ECB sẽ giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế trước rủi ro từ thuế quan

NHTW châu Âu - ECB

Sẽ sắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản…

Một loạt các đợt cắt giảm lãi suất tương đối nhanh đã diễn ra khi lạm phát ở khu vực đồng euro liên tục ở mức dưới 3%, gần đây đã tiến gần đến mục tiêu 2% của ECB. Trong khi đó, tăng trưởng kinh tế khu vực vẫn ảm đạm.

Tuy nhiên khi ECB cắt giảm lãi suất vào tháng 3, họ đã điều chỉnh thông điệp của mình về chính sách tiền tệ, mà họ cho biết là “trở nên ít hạn chế hơn đáng kể”, trong khi hồi tháng 1, ECB vẫn mô tả chính sách tiền tệ là “hạn chế”.

Một số nhà kinh tế giải thích sự thay đổi trong thông điệp là tín hiệu cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang trở nên thận trọng hơn trong việc hạ lãi suất xuống thấp hơn nữa, làm dấy lên câu hỏi liệu chu kỳ nới lỏng tiền tệ của ECB có thể tạm dừng hay không.

Nhưng sự biến động về thuế quan và thương mại toàn cầu trong vài tuần qua đã phần nào làm thay đổi quan điểm này.

“Sau cuộc họp vào tháng 3, ECB dường như đã sẵn sàng tạm dừng tại cuộc họp tiếp theo. Với lãi suất ở mức cao nhất trong phạm vi ước tính lãi suất trung lập, việc tạm dừng có vẻ phù hợp”, Carsten Brzeski - Giám đốc toàn cầu về kinh tế vĩ mô tại ING cho biết trong một lưu ý hôm 14/4.

“Đặc biệt là sau sự đảo ngược về tài chính của Đức và ý định mạnh mẽ của châu Âu trong việc chi tiêu nhiều hơn cho an ninh và quốc phòng đã cải thiện rõ ràng triển vọng tăng trưởng của khu vực đồng euro”, ông nói thêm.

Tuy nhiên theo vị này, “kể từ ‘Ngày giải phóng’ (ngày 2/4 khi ông Trump tuyên bố áp thuế quan đối ứng từ 10% đến 49% với các đối tác thương mại), việc tạm dừng không còn là một lựa chọn nữa”. Ông cũng cho rằng, các chính sách thuế quan toàn cầu đã làm dấy lên mối lo ngại mới về tăng trưởng của khu vực đồng euro. Và vì vậy, “ECB buộc phải cắt giảm”, Brzeski nhận định.

Ryan Djajasaputra - Nhà kinh tế tại Investec cũng chỉ ra, triển vọng về thương mại, thuế quan và hậu quả kinh tế vĩ mô tiềm tàng vẫn còn nhiều bất định. “Sự không chắc chắn vẫn còn cao và vẫn chưa có gì đảm bảo rằng các quốc gia riêng lẻ hoặc EU sẽ có thể đồng ý các thỏa thuận với Mỹ. Cũng không có gì chắc chắn rằng Tổng thống Mỹ sẽ không thay đổi chính sách của mình một lần nữa trong tương lai, đó là bản chất của môi trường hiện tại”, ông cho biết và nhấn thêm rằng, điều này ủng hộ cho trường hợp cắt giảm lãi suất.

Theo dữ liệu của LSEG, hiện thị trường đang định giá khoảng 94% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản vào thứ Năm (17/4) và khả năng cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản là gần 6%. Việc cắt giảm 0,25 điểm cơ bản sẽ đưa lãi suất tiền gửi của ECB xuống 2,25%.

… còn cắt giảm thêm

Cũng theo các nhà phân tích, sau khi đã làm dịu thông điệp về mức độ hạn chế của lãi suất vẫn còn vào tháng 3, ECB có thể sẽ lại điều chỉnh vào thứ Năm.

Brzeski của ING cho biết, ECB sẽ “phải thay đổi cách truyền đạt”, ám chỉ rằng NHTW sẽ báo hiệu rằng lãi suất tiền gửi thấp hơn 2,25% “bây giờ sẽ nằm trong phạm vi lãi suất trung lập” nếu ECB lựa chọn cắt giảm thêm.

Chủ đề về việc cái gọi là lãi suất trung lập (mức lãi suất không kích thích cũng không hạn chế nền kinh tế) của ECB nằm ở đâu đã được tranh luận sôi nổi trong nhiều tháng nay giữa các nhà hoạch định chính sách, nhà phân tích và nhà kinh tế. ECB ước tính lãi suất trung lập của mình nằm trong khoảng từ 1,75% đến 2,25%.

Tuy nhiên các nhà kinh tế tại bộ phận nghiên cứu của Deutsche Bank tỏ ra do dự hơn về bất kỳ sự thay đổi nào, cho biết họ tin rằng thông điệp sẽ không thay đổi vào thứ Năm. “Kết hợp với quan điểm cho rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu, điều này có xu hướng ôn hòa ngầm”.

Nhìn xa hơn quyết định của ECB vào thứ Năm, con đường phía trước cho lãi suất dự kiến sẽ “mở”, các nhà kinh tế nghiên cứu của Deutsche Bank lập luận. Họ không thấy cách diễn đạt của ECB về triển vọng lãi suất thay đổi so với cách các nhà hoạch định chính sách nói rằng họ không cam kết trước với một lộ trình lãi suất cụ thể và sẽ đưa ra quyết định theo cách phụ thuộc vào dữ liệu trong mỗi cuộc họp.

“Cách diễn đạt mở này cho phép lập trường chính sách vẫn hạn chế, chuyển sang trung lập hoặc chuyển sang kích thích tùy thuộc vào dữ liệu”, họ cho biết và nói thêm rằng về mặt kỹ thuật, điều này có nghĩa là ECB có thể tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 6.

Tuy nhiên, dự báo của các nhà kinh tế cho rằng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất. Djajasaputra của Investec cho rằng phần lớn lộ trình chính sách sắp tới sẽ phụ thuộc vào Hoa Kỳ và các diễn biến trong thương mại toàn cầu.

“Ngoài cuộc họp vào tháng 4, triển vọng lãi suất của ECB bị che mờ và phụ thuộc vào các quyết định chính sách của Nhà Trắng”, ông cho biết. Ông cũng dự báo sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay - mặc dù thời điểm thực hiện bước đó sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới và các diễn biến kinh tế khác.

Hà Vy