ECB có thể không giảm thêm lãi suất trong năm nay

Bất đồng quan điểm về lạm phát

Theo cơ quan thông kê châu Âu (Eurostat), lạm phát tại 20 quốc gia sử dụng đồng euro đã tăng lên 2,2% trong tháng 9 từ mức 2,0% trong tháng 8, chủ yếu do giá dịch vụ tăng. Trong khi lạm phát cơ bản (không bao gồm giá thực phẩm và nhiên liệu dễ biến động) vẫn ổn định ở mức 2,3%.

Mặc dù ECB đã trải qua bốn năm vật lộn với lạm phát quá mức, nhưng với tốc độ tăng khá nhẹ của lạm phát trong tháng 9 khó có thể gây ra quá nhiều lo ngại cho các nhà hoạch định chính sách của cơ quan này, vì các xu hướng kinh tế rộng hơn cho thấy sự tăng tốc này chỉ là tạm thời và lạm phát có thể sớm quay trở lại, thậm chí có thể giảm xuống dưới mức mục tiêu 2% của ECB.

Trong khi đó, thay vì lo sợ một đợt giá cả tăng phi mã mới, một số nhà hoạch định chính sách của ECB thực sự lo ngại về việc lạm phát sẽ xuống quá thấp.

ECB cũng dự báo, lạm phát sẽ giảm xuống 1,7% vào năm tới và duy trì dưới mức mục tiêu trong 6 quý liên tiếp, một khoảng thời gian đủ dài để các nhà bán lẻ và người sử dụng lao động thay đổi chính sách định giá và lương của họ.

Nếu điều này xảy ra, một số nhà hoạch định chính sách lo ngại về tình trạng giảm phát giống như trong thập kỷ trước đại dịch, khi ECB không thể đạt được mục tiêu, mặc dù đã cắt giảm lãi suất xuống dưới 0 và in hàng nghìn tỷ euro để kích thích tăng trưởng.

Lẽ dĩ nhiên là luồng ý kiến này ủng hộ vệc giảm thêm lãi suất.

Ngược lại, phe diều hâu hơn tại ECB, dường như đang chiếm đa số hiện nay, lập luận rằng rủi ro lạm phát thấp hơn dự kiến đã được kiểm soát khi nền kinh tế đang chứng tỏ khả năng chống chịu với xung đột thương mại, công nghiệp đang phục hồi, việc làm ổn định và chi tiêu quốc phòng tăng sẽ thúc đẩy tăng trưởng.

Theo các nhà phân tích, các nhà hoạch định chính sách có quan điểm diều hâu có thể sẽ sử dụng số liệu tháng 9 làm luận cứ chống lại việc giảm lãi suất hơn nữa.

Điều đó cho thấy cần có thêm thời gian để bức tranh trở nên rõ ràng hơn và ECB sẽ chờ đợi trước khi điều chỉnh lãi suất một lần nữa sau khi đã cắt giảm 2 điểm phần trăm trong năm tính đến tháng 6.

Sẽ không cắt giảm thêm trong năm nay

Hiện thị trường tài chính gần như không thấy cơ hội nào cho một đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay và những phát biểu mới đây của Chủ tịch ECB Christine Lagarde và Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos càng củng cố thêm kỳ vọng đó.

Theo đó, trong phát biểu mới đây, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết, “rủi ro lạm phát dường như khá hạn chế ở cả hai hướng”. "Với lãi suất chính sách hiện ở mức 2%, chúng ta có thể ứng phó tốt nếu rủi ro lạm phát thay đổi, hoặc nếu những cú sốc mới xuất hiện đe dọa mục tiêu của chúng ta”.

Tương tự, Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos nói tại một sự kiện ở Madrid rằng, rủi ro lạm phát là cân bằng và "mức lãi suất hiện tại là phù hợp dựa trên các xu hướng lạm phát gần đây".

Gần đây nhất, những bình luận của Philip Lane - nhà kinh tế trưởng của ECB cũng cho thấy cơ quan này sẽ chờ đợi thêm thông tin trước đi đưa ra quyết định có giảm thêm lãi suất hay không.

Theo đó phát biểu tại Frankfurt hôm thứ Hai, ông cho biết, những thay đổi trong cơ cấu rủi ro lạm phát của khu vực đồng euro sẽ tác động đến các quyết định chính sách của ECB, và khả năng lạm phát giảm xuống dưới mục tiêu tăng sẽ củng cố lập luận cho việc giảm “nhẹ” chi phí vay.

”Những thay đổi trong phân bổ rủi ro cũng sẽ ảnh hưởng đến các quyết định lãi suất của chúng tôi: việc tăng khả năng hoặc cường độ của các yếu tố rủi ro giảm giá sẽ củng cố lập luận rằng việc giảm nhẹ lãi suất chính sách có thể bảo vệ tốt hơn mục tiêu lạm phát trung hạn”, Lane. “Mặt khác, việc tăng khả năng hoặc cường độ của các yếu tố rủi ro tăng giá sẽ cho thấy việc duy trì lãi suất chính sách hiện tại là phù hợp trong ngắn hạn”, ông nói thêm.

Ông cũng lưu ý rằng đồng euro mạnh hơn có tác động kéo dài nhiều năm đến cả hoạt động kinh tế và lạm phát, và có những lý do cơ bản cho thấy biến động tiền tệ này sẽ tác động đến mức độ của cú sốc giá cả.

"Những tác động này sẽ lớn hơn mức trung bình nếu sự tăng giá của đồng euro chủ yếu là do các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như sự suy yếu của các đối tác thương mại chính hoặc việc tái cân bằng danh mục đầu tư do phí bảo hiểm rủi ro trên thị trường tài chính nước ngoài tăng lên", ông nói.

Hà Vy