DIC Corp (DIG) nỗ lực giải bài toán 'lợi nhuận mỏng'

DIC Corp đang ghi nhận nhiều tiến triển về pháp lý các dự án

Hiệu quả sử dụng tài sản thấp, định giá P/E cao

DIC Corp có quỹ đất lớn với các dự án như Khu đô thị du lịch sinh thái Đại Phước (464,5 ha), Khu đô thị mới Nam Vĩnh Yên (191,08 ha), Khu dân cư thương mại Vị Thanh (83,46 ha), Khu đô thị du lịch Long Tân (332 ha), Khu đô thị mới Bắc Vũng Tàu (90,5 ha), Khu trung tâm Chí Linh (99,73 ha), Khu nhà ở Lam Hạ Center Point (12 ha), Khu dân cư Hiệp Phước (21 ha)…

Nhờ đó, mỗi khi thị trường bất động sản và chứng khoán tăng mạnh, nhà đầu tư thường kỳ vọng DIC Corp sẽ hưởng lợi từ chênh lệch giá đất, khi giá trị sổ sách có thể được đánh giá lại theo giá thị trường.

Sau cú sốc của thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2022, thị trường bất động sản rơi vào giai đoạn trầm lắng kéo dài. Dù vậy, thị trường đang dần phục hồi khi Nhà nước tháo gỡ điểm nghẽn pháp lý, thông qua ba bộ luật gồm Luật Đất đai 2024, Luật Nhà ở 2023 và Luật Kinh doanh bất động sản 2023. Cùng với đó, việc Chính phủ đẩy mạnh đầu tư hạ tầng cũng giúp nhà đầu tư tin tưởng chu kỳ tăng trưởng mới sẽ sớm hình thành, kéo giá nhiều cổ phiếu bất động sản lên cao.

Với DIC Corp, từ ngày 22/4 đến 10/9, cổ phiếu DIG đã tăng 75,7%, từ 13.400 đồng/cổ phiếu lên 23.550 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, hơn hai tuần gần đây, DIG biến động mạnh trong phiên nhưng giá đóng cửa không tăng. DIG hiện giao dịch ở mức P/E 141,78 lần, cao gấp nhiều lần trung bình ngành 17,81 lần; P/B đạt 1,84 lần so với mức trung bình ngành 1,44 lần.

Việc lợi nhuận mỏng trong khi giá cổ phiếu tăng nhanh chính là nguyên nhân khiến định giá DIG hiện ở mức cao.

Trong giai đoạn 2022-2024, hiệu quả sử dụng tài sản và vốn của DIC Corp đều ở mức thấp. Năm 2024, ROA và ROE chỉ đạt 0,65% và 1,48%, trong khi trung bình ngành là 2,61% và 8,88%. Công ty thường xuyên đặt kế hoạch tham vọng nhưng tỷ lệ hoàn thành khiêm tốn, giải ngân đầu tư cũng thấp hơn nhiều so với kế hoạch đầu năm.

Sáu tháng đầu năm 2025, DIC Corp giải ngân 1.482,4 tỷ đồng, đạt 22,2% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 38,21 tỷ đồng, tương đương 5,3% kế hoạch năm (718 tỷ đồng).

Công ty cũng chưa cải thiện được tình trạng thâm hụt vốn khi trong 5/6 năm giai đoạn 2019-2024 ghi nhận dòng tiền âm, tiếp tục âm thêm 33,35 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025.

Việc huy động vốn mới cũng gặp nhiều trở ngại. DIC Corp nhiều lần phải giảm giá và khối lượng chào bán, hiện Công ty dự kiến phát hành 150 triệu cổ phiếu để huy động 1.800 tỷ đồng bổ sung vốn đầu tư, thanh toán trái phiếu.

Bán sỉ dự án để cải thiện lợi nhuận

Trước bài toán lợi nhuận mỏng, DIC Corp gần đây đẩy mạnh bán sỉ dự án nhằm cải thiện dòng tiền và lợi nhuận. Cơ quan chức năng đã cho phép chuyển nhượng toàn bộ dự án Lam Hạ Center Point (vốn đầu tư hơn 2.115 tỷ đồng). Trung tâm Hội nghị Triển lãm Quốc tế Vũng Tàu được phê duyệt chuyển nhượng một phần dự án (Khối B).

Trong nửa đầu năm 2025, DIC Corp cũng ghi nhận nhiều tiến triển về pháp lý dự án: Khu trung tâm Chí Linh được điều chỉnh tiến độ do chậm bàn giao đất; Chung cư A2-1 Chí Linh đã được nghiệm thu; tại Khu đô thị sinh thái Đại Phước, hồ sơ chuyển nhượng 2 khu đất (14 ha và 31 ha) cơ bản hoàn tất, Sở Xây dựng Đồng Nai đã kiến nghị UBND tỉnh báo cáo cấp thẩm quyền phê duyệt...

Ngoài ra, Khu đô thị mới Nam Vĩnh Yên được điều chỉnh tiến độ tới quý IV/2030, hoàn tất bàn giao hạ tầng giai đoạn 1 và khởi công dự án nhà ở xã hội tháng 3/2025; Khu dân cư thương mại Vị Thanh đã giải phóng xong mặt bằng, điều chỉnh quy định quản lý xây dựng, tạo thuận lợi cho các bước triển khai tiếp theo.

Ông Nguyễn Quang Tín, Tổng giám đốc DIC Corp khẳng định: “Việc hoàn tất nhiều thủ tục pháp lý tại các dự án trọng điểm có ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Đây là cơ sở để DIC Corp hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2025, đồng thời mở ra dư địa phát triển trong giai đoạn 2026-2030 và thúc đẩy chiến lược mở rộng trên phạm vi cả nước”.

Duy Bắc