Jackson Hole 2025: Định hình tương lai kinh tế

18/8/2025 Gốc

Một tuần quan trọng đang đến với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và những người quan tâm đến chính sách tiền tệ toàn cầu

Hội nghị thường niên về Chính sách Kinh tế do Fed Kansas City tổ chức sẽ khai mạc tối thứ Năm (21/8), tại Jackson Hole, Wyoming, Mỹ. Chủ tịch Fed Jerome Powell trong bài phát biểu ngày thứ Sáu dự kiến sẽ công bố khuôn khổ chính sách mới của Fed - các biện pháp mà cơ quan này sẽ sử dụng để đạt mục tiêu về lạm phát và việc làm.

Ông Powell cũng có thể đưa ra những gợi ý về định hướng trước cuộc họp chính sách tháng 9. Từ đầu năm đến nay, Fed vẫn giữ nguyên lãi suất trong khi chờ xem các mức thuế của chính quyền Trump sẽ tác động thế nào đến nền kinh tế.

Với việc lạm phát vẫn trên mục tiêu 2% và thị trường lao động có dấu hiệu chững lại, các nhà hoạch định chính sách Fed đang chia rẽ về thời điểm tiếp tục cắt giảm lãi suất. Bài phát biểu của ông Powell có thể mang lại cho giới quan sát một cái nhìn rõ hơn về mức độ ủng hộ đối với việc hạ lãi suất trong tháng 9 - thời điểm mà chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump đang gia tăng sức ép buộc Fed phải nới lỏng.

Dữ liệu công bố tuần qua có lẽ không thay đổi nhiều quan điểm về lạm phát và kinh tế. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi, loại trừ thực phẩm và nhiên liệu, tăng mạnh nhất kể từ đầu năm. Tuy nhiên, giá hàng hóa chịu tác động trực tiếp từ thuế quan không tăng mạnh như lo ngại.

Một báo cáo khác về lạm phát giá bán buôn lại cho thấy áp lực đối với doanh nghiệp đang gia tăng. Ngoài ra, dữ liệu bán lẻ mới nhất cho thấy người tiêu dùng Mỹ chi tiêu mạnh hơn trong hai tháng qua, song niềm tin suy giảm phản ánh lo ngại về lạm phát và thị trường việc làm.

Tính chất toàn cầu của hội nghị cũng mang đến cơ hội để các đồng cấp của ông Powell bày tỏ sự ủng hộ trong bối cảnh ông liên tục bị Tổng thống Donald Trump chỉ trích. Theo đó, vấn đề độc lập của ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ được bàn thảo bên lề.

Một số chuyên gia kinh tế sẽ trình bày nghiên cứu mới, cùng với các phiên thảo luận có sự tham gia của lãnh đạo các ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới.

Ở những nơi khác, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ tại New Zealand được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất nhằm củng cố thị trường lao động. Tại Anh, dữ liệu lạm phát và doanh số bán lẻ được đặt lên hàng đầu, trong khi các chỉ số nhà quản lý mua hàng (PMI) của các nền kinh tế trên toàn cầu sẽ giúp làm sáng tỏ tác động của các mức thuế quan do Mỹ áp đặt.

Mỹ và Canada

Lịch kinh tế Mỹ tuần tới khá nhẹ, tập trung vào dữ liệu thị trường nhà ở. Lãi suất vay rẻ hơn có thể kích thích nhu cầu trong lĩnh vực bất động sản vốn bị kìm hãm bởi khả năng chi trả thấp.

Số liệu vào thứ Ba, dự kiến cho thấy số nhà khởi công xây dựng tại Mỹ giảm. Dữ liệu từ Hiệp hội Môi giới Quốc gia công bố thứ Năm nhiều khả năng cho thấy doanh số bán nhà hiện hữu vẫn quanh mức thấp nhất trong 15 năm.

Tại Canada, cơ quan thống kê sẽ công bố số liệu lạm phát tháng 7, báo cáo đầu tiên trong hai báo cáo trước cuộc họp chính sách tháng 9 của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC). Cơ quan này theo dõi chặt chẽ lạm phát lõi và tỷ trọng các thành phần CPI tăng giá, vốn tăng trong tháng trước. Nếu có dấu hiệu hạ nhiệt, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ rộng mở hơn.

Ngoài ra, dữ liệu bán lẻ sơ bộ tháng 7 sẽ cho thấy sức khỏe người tiêu dùng Canada sau khi báo cáo tháng 6 bất ngờ ghi nhận mức chi tiêu mạnh nhất từ đầu năm.

Châu Á

Trọng tâm tuần này là Ngân hàng trung ương New Zealand (RBNZ), dự kiến nối lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ vào thứ Tư. Các chuyên gia kinh tế dự báo RBNZ sẽ hạ lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm %, xuống 3%, nhằm ngăn chặn tình trạng thị trường lao động suy yếu kìm hãm tăng trưởng.

Cùng ngày, Ngân hàng trung ương Indonesia được cho là sẽ giữ nguyên chính sách, còn Trung Quốc nhiều khả năng duy trì lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm và 5 năm.

Châu Á cũng sẽ công bố loạt dữ liệu phản ánh tác động của chính sách thương mại Mỹ. Hàn Quốc công bố số liệu thương mại sớm tháng 8, trong khi Nhật Bản, Singapore, New Zealand và Malaysia lần lượt công bố báo cáo tháng 7. Thứ Năm sẽ có dữ liệu PMI lĩnh vực sản xuất từ Nhật, Úc và Ấn Độ.

Tăng trưởng kinh tế Thái Lan trong quý II được dự báo giảm nhẹ, củng cố quyết định mới đây của Ngân hàng Trung ương Thái Lan hạ lãi suất chuẩn.

Dữ liệu CPI quốc gia của Nhật Bản công bố thứ Sáu được dự báo cho thấy lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng trung ương Nhật (BoJ), củng cố khả năng tiếp tục lộ trình nâng lãi suất dần dần.

Hong Kong và Malaysia cũng sẽ công bố số liệu lạm phát, trong khi Úc công bố dữ liệu niềm tin tiêu dùng vào thứ Ba.

Châu Âu, Trung Đông và châu Phi

Dữ liệu lạm phát tháng 7 của Anh sẽ là tâm điểm trong khu vực, khi Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh 4% vào tháng 9. Bloomberg Economics dự báo lạm phát tháng 7 tăng nhẹ lên 3,7% từ mức 3,6%. Bank of America dự đoán lạm phát dịch vụ sẽ tiếp tục nhích lên.

Anh cũng sẽ công bố số liệu bán lẻ cuối tuần, còn trước đó cùng với các nền kinh tế lớn khác trong khu vực công bố PMI của S&P Global. Chỉ số này gần đây vẫn duy trì trên ngưỡng 50, phân định giữa mở rộng và thu hẹp.

Nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi phản ứng của doanh nghiệp châu Âu trước thỏa thuận thương mại Mỹ-EU, sau khi niềm tin nhà đầu tư Đức giảm mạnh.

Thụy Sĩ sẽ công bố số liệu xuất khẩu hôm thứ Năm, hé lộ tác động từ thuế quan Mỹ, vốn đánh mạnh nhất vào nước này trong nhóm các quốc gia phát triển.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde sẽ có bài phát biểu tại Geneva vào thứ Tư, có thể đưa thêm gợi ý về triển vọng khu vực. Các nhà giao dịch đã giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất thêm, nhưng sẽ theo sát dữ liệu tiền lương thương lượng công bố thứ Sáu để đảm bảo đà hạ nhiệt đang tiếp diễn.

Cùng ngày, Ngân hàng Trung ương Thụy Điển nhóm họp và được dự đoán giữ nguyên lãi suất ở mức 2%, bỏ qua mức lạm phát tăng vọt tạm thời trong mùa hè.

Ngoài châu Âu, Nam Phi sẽ công bố dữ liệu lạm phát hôm thứ Tư, dự báo tăng lên 3,5% trong tháng 7 từ mức 3% trước đó.

Israel dự kiến giữ nguyên lãi suất lần thứ 13 liên tiếp. Trong khi đó, Rwanda và Botswana công bố chính sách lãi suất vào thứ Năm.

Mỹ La tinh

Chile khởi động tuần với báo cáo tăng trưởng quý II, khảo sát thị trường và dữ liệu cán cân vãng lai. Tăng trưởng có thể thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương, nhưng dự kiến sẽ phục hồi nửa cuối năm nhờ cầu nội địa, lạm phát hạ nhiệt và điều kiện tài chính nới lỏng.

Brazil hôm thứ Hai công bố báo cáo thị trường Focus cùng số liệu hoạt động kinh tế tháng 6. Ngoại trừ mức giảm trong tháng 5, các chỉ báo như chênh lệch sản lượng cho thấy nền kinh tế lớn nhất Mỹ Latinh vẫn tăng trưởng mạnh mẽ.

Argentina thứ Tư sẽ công bố GDP tháng 6 sau khi giảm 0,1% trong tháng 5. Các chuy kinh tế dự báo tăng trưởng 5% trong năm 2025.

Kết thúc tuần, Mexico sẽ công bố số liệu hoạt động kinh tế tháng 6 và số liệu cuối cùng quý II, nhiều khả năng sát với ước tính sơ bộ tăng 0,7% theo quý và 0,1% theo năm công bố ngày 30/7.

Sự bất định từ chính sách thương mại và thuế quan của Trump, cùng với việc cắt giảm đầu tư công, được dự báo sẽ kéo giảm tăng trưởng kinh tế Mexico trong nửa cuối 2025 và sang năm 2026.