Cổ phiếu cần quan tâm ngày 2/4

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu DHA

CTCK BIDV (BSC)

Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu CTCP Hóa An (DHA – sàn HOSE) đến từ sản lượng tiêu thụ đá năm 2025 tăng 4% so với năm trước nhờ (1) Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công các dự án kết nối tại Đồng Nai, Bình Phước (2) mỏ đá Tân Cang 3, Núi Gió có chất lượng tốt và vị trí thuận tiện cho cung cấp NVL, (3) mỏ Núi Gió có giá bán cạnh tranh và trữ lượng cấp phép lớn tới năm 2040, (4) khu vực Đồng Nai đang thiếu đá.

Hiện tại, đa số các dự án trọng điểm đã GPMB xong như: Dự án cao tốc Hồ Chí Minh – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, dự án cao tốc Châu Đốc – Cần Thơ – Sóc Trăng, sân bay Long Thành và các dự án hạ tầng khác tại địa phương. BSC cho rằng điểm rơi nhu cầu đá sẽ vào 2025 – 2026 và mỏ Tân Cang 3 - Biên Hòa sẽ hưởng lợi từ các dự án này.

Dự án cao tốc Gia Nghĩa – Chơn Thành kỳ vọng được khởi công trong tháng 09/2025 (kết nối 2 tỉnh Bình Phước và Đắk Nông). BSC kỳ vọng mỏ Núi Gió sẽ hưởng lợi từ dự án này.

Trong năm 2025, BSC dự phóng doanh thu thuần đạt 327 tỷ đồng (tăng 6% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 58 tỷ đồng (tăng 12%), EPS FWD 2025 = 3.933, P/E FWD = 10x, P/B FWD = 1.2x dựa trên giả định:

Doanh thu mỏ Núi Gió đạt 52 tỷ đồng (tăng 6%) với sản lượng 278 nghìn m3 (tăng 5%) nhờ (1) cung cấp được đá cho dự án hạ tầng tại Bình Phước và Đông Nam Bộ, (2) giá bán cạnh tranh hơn từ 5-8% so với các mỏ khác cùng khu vực.

Doanh thu mỏ Tân Cang 3 đạt 174 tỷ đồng (tăng 11%) với sản lượng 899 nghìn m3 (tăng 10%) nhờ (1) vị trí địa lý thuận lợi, (2) cung cấp đá cho dự án trọng điểm là Sân bay Long Thành, Vành đai 3 Hồ Chí Minh và Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu.

Doanh thu mỏ Thạch Phú 2 đạt 88 tỷ đồng (giảm 3%) với sản lượng 567 nghìn m3 (giảm 5%) do hết trữ lượng.

Biên lợi nhuận gộp đạt 27,8% (giảm 2 điểm %) do mỏ Thạch Phú 2 gần hết trữ lượng, giảm hiệu suất khai thác.

BSC đưa ra quan điểm theo dõi đối với cổ phiếu DHA với giá mục tiêu 2025 là 40.000 đồng/CP, với P/E mục tiêu = 10.x, EPS FWD 2025 là 3.933 đồng.

Định giá của TCH ở mức hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng doanh số bán hàng

CTCK Vietcap (VCI)

Theo Công ty cổ phần Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (TCH – sàn HOSE), trong quý IV/2024, Công ty ghi nhận thêm 100-150 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế đến từ việc bàn giao nốt dự án Hoàng Huy New City và 150-200 căn hộ của dự án Hoàng Huy Commerce – H1. Như vậy, lợi nhuận sau thuế 2024 dự kiến đạt 1.000 tỷ đồng, tương đương 120-130% kế hoạch đặt ra.

Trong FY2025, TCH dự kiến mở bán đồng loạt 3 dự án dân cư trọng điểm – Hoàng Huy Green River, New City – II và Commerce – Tòa H2.

Theo TCH, doanh thu FY2025 chủ yếu đến từ việc bàn giao các sản phẩm nhà ở thấp tầng thuộc 2 dự án quy mô lớn tại Thủy Nguyên là Hoàng Huy Green River và Hoàng Huy New City - II. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng di dân từ khu vực nội thành Hải Phòng sang các khu đô thị mới phía Bắc nhờ tiềm năng đẩy mạnh phát triển cơ sở hạ tầng và kinh tế sau khi Thủy Nguyên chính thức lên thành phố từ 2025 sẽ thúc đẩy khả năng hấp thụ 2 dự án này trong thời gian tới.

TCH hiện đang giao dịch với P/B quý gần nhất là 1,3 lần – thấp hơn 41% so với trung vị P/B của các công ty cùng ngành. Chúng tôi cho rằng định giá của TCH ở mức hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng doanh số bán hàng với 3 dự án trọng điểm đồng loạt được mở bán trong FY2025 và tình hình tài chính ổn định của doanh nghiệp.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HPG

CTCK Agriseco (AGR)

Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) lên kế hoạch doanh thu năm 2025 đạt 170 nghìn tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước và là mức doanh thu cao nhất trong lịch sử nếu hoàn thành kế hoạch và lợi nhuận sau thuế đạt 15 nghìn tỷ đồng (tăng 25%). HPG trình cổ đông thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2024 với tỷ lệ 5%. Sau 02 năm tạm ngừng chi trả cổ tức bằng tiền mặt, năm nay HPG khởi động lại chính sách này mang đến tín hiệu tích cực cho cổ đông.

Kỳ vọng sản lượng của HPG sẽ duy trì tích cực trong thời gian tới nhờ (1) Thị trường Bất động sản được CBRE dự báo sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2025; (2) Định hướng đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ để đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 tối thiểu 8% và (3) Sản lượng bán hàng thép HRC nội địa được cải thiện khi quyết định chống bán phá giá tạm thời với thép HRC có hiệu lực từ ngày 8/3/2025.

Định giá hợp lý để tích lũy trong dài hạn: Ước tính giá trị sổ sách của 1 cổ phiếu tại ngày 31/12/2025 là 20.400 đồng và P/B fwd tại cuối năm 2025 là 1,32 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình 10 năm gần nhất là 1,92x. Với triển vọng dài hạn của doanh nghiệp từ dự án Dung Quất 2, mức định giá này được coi là phù hợp để nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu dành cho cổ phiếu HPG là 30.000 đồng/CP.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu KDH

CTCK Agriseco (AGR)

Dự báo kết quả kinh doanh năm 2025 của CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH – sàn HOSE) tăng trưởng tích cực phần lớn nhờ mở bán The Foresta: Dự án hiện đã hoàn thiện xây dựng phần thô, cơ sở hạ tầng, và chuẩn bị mở bán 230 căn biệt thự đầu tiên, giá dự kiến 200 –250 triệu đồng/m2. Các sản phẩm kỳ vọng có tỷ lệ hấp thụ cao (trên 65%) khi thị trường BĐS thấp tầng tại TP. HCM hồi phục.

Doanh số bán hàng của KDH giai đoạn 2025–2026 dự báo tăng trưởng lần lượt 90% và 30%. Ước tính lợi nhuận sau thuế từ The Foresta là 2.500 tỷ đồng trong giai đoạn 2025–2026. Kỳ vọng KDH sẽ ghi nhận doanh thu bàn giao 40% số căn hộ còn lại của dự án The Privia trong nửa đầu năm nay, ước tính khoảng 1.400 tỷ đồng, biên gộp khoảng 40%.

Tình hình tài chính: KDH gia tăng vay nợ dài hạn nhằm cơ cấu khoản nợ vay trái phiếu đến hạn 1.100 tỷ đồng và phát triển các dự án BĐS. Số dư nợ vay tại thời điểm 31/12/2024 ghi nhận 7.098 tỷ đồng, tăng 12% so với đầu năm. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá tình hình tài chính của KDH vẫn an toàn khi lượng tiền mặt ròng vẫn duy trì 3.095 tỷ đồng, tỷ lệ nợ trên vốn chủ quanh 0,3x sau quá trình tăng vốn.

Triển vọng trung và dài hạn nhờ quỹ đất lớn, sở hữu quỹ đất trên 600ha tại khu vực phía Đông TP. HCM. Tính tới thời điểm 31/12/2024, hàng tồn kho đạt 22.180 tỷ đồng, tăng 18% so với đầu năm tại các dự án KDC Tân Tạo, Emeria, Clarita, Solina, Green Village,.... Đây đều là các dự án có tiềm năng tăng giá, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn cho KDH. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu KDH là 36.000 đồng/CP.

N.T