Chương Dương tăng vốn, mở rộng đầu tư bất động sản

Tận dụng thị trường vốn để tăng huy động từ cổ đông

Công ty cổ phần Chương Dương (mã CDC) đã đẩy mạnh hoạt động chào bán và huy động vốn trong bối cảnh thị trường chứng khoán hưng phấn, neo ở vùng giá cao nhất trong nhiều năm qua.

Đầu năm 2010, Chương Dương thực hiện chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 2:1 với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Từ đó đến năm 2024, Công ty không tiến hành thêm đợt chào bán nào cho cổ đông hiện hữu. Tuy nhiên, bước sang năm 2025, Chương Dương liên tục triển khai các đợt chào bán tăng vốn. Số tiền thu được dùng để trả nợ vay cá nhân góp vốn vào CTCP Chương Dương Homeland, mua lại trái phiếu đến hạn/trước hạn và cơ cấu lại các khoản nợ vay ngân hàng ngắn hạn.

Bên cạnh đó, Chương Dương cũng đã thông qua kế hoạch chào bán cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 1:1, giá 10.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng chào bán 52,77 triệu cổ phiếu để huy động 527,7 tỷ đồng. Trong đó, Công ty dự kiến sử dụng 366,87 tỷ đồng để cơ cấu lại nợ vay ngân hàng ngắn hạn, 129,46 tỷ đồng mua lại trái phiếu đến hạn hoặc trước hạn, và 31,4 tỷ đồng trả nợ vay cá nhân/tổ chức.

Theo dữ liệu từ Chứng khoán VNDirect, định giá thị trường theo Chỉ số P/E của VN-Index trong 5 năm qua dao động từ 9,52 lần đến hơn 15 lần. Sau giai đoạn tăng mạnh và neo cao kéo dài, hiện mức định giá đã đạt 14,9 lần không còn được xem là rẻ so với dữ liệu 5 năm trở lại đây.

Dù định giá thị trường không còn hấp dẫn, nhưng nhờ kỳ vọng nâng hạng cùng chính sách tiền tệ có xu hướng nới lỏng nhằm thúc đẩy kinh tế, chỉ số vẫn duy trì ở mức cao. Nhiều doanh nghiệp niêm yết đã thông qua hoặc đang thực hiện các kế hoạch chào bán cổ phiếu, đồng thời làn sóng IPO lan rộng ở nhiều lĩnh vực, đặc biệt là nhóm chứng khoán.

Trái ngược với xu hướng đẩy mạnh chào bán cổ phiếu, cổ đông lớn nhất - Tổng công ty Xây dựng Số 1 - CTCP (CC1) vừa thoái toàn bộ 10.453.374 cổ phiếu CDC, giảm tỷ lệ sở hữu từ 23,77% xuống còn 0% vốn điều lệ tại Chương Dương. Cùng thời điểm, người đại diện của cổ đông lớn này cũng đã rút khỏi HĐQT Công ty.

Có thể thấy, sau nhiều năm không huy động vốn, khi thị trường thuận lợi, Chương Dương liên tục chào bán cổ phiếu và tiếp tục kế hoạch phát hành mới, dù đợt chào bán tiếp theo dự kiến diễn ra vào tháng 5/2025 trong bối cảnh cổ đông lớn đã tận dụng thời điểm thuận lợi để thoái vốn toàn bộ.

Tăng vốn từ cổ đông, lấn sân lĩnh vực bất động sản

Theo tìm hiểu, CTCP Chương Dương ban đầu được chuyển giao để hoạt động trong lĩnh vực xây dựng tại khu vực phía Nam. Doanh nghiệp bắt đầu giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội từ năm 2007 và chính thức chuyển niêm yết sang sàn HOSE vào năm 2010. Từ năm 2020 đến nay, Chương Dương đã và đang tham gia thi công nhiều công trình lớn như Khu đô thị Aqua City, Khu đô thị Bàu Xéo, Cảng Quốc tế Long Sơn và dự án nhà ở xã hội Long Bình Tân…

Về cơ cấu doanh thu, giai đoạn 2023-2024, doanh thu từ hợp đồng xây dựng và bán hàng hóa chiếm 92-94% tổng doanh thu, trong khi doanh thu từ lĩnh vực BĐS đóng góp không đáng kể. Trong nửa đầu năm 2025, tỷ trọng này vẫn duy trì ở mức cao, khi doanh thu từ xây dựng và bán hàng chiếm tới 90%, còn BĐS chỉ đóng góp 2%.

Hoạt động trong lĩnh vực có biên lợi nhuận thấp, từ năm 2022 đến 2024, hiệu quả sử dụng tài sản (ROA) và vốn chủ sở hữu (ROE) của Chương Dương liên tục thấp hơn mức trung bình ngành. Cụ thể, ROA năm 2024 đạt 1,26%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 2,12% của ngành xây dựng. Trong nửa đầu năm 2025, dù doanh thu tăng nhẹ 1,6% lên 501,57 tỷ đồng, lợi nhuận ròng vẫn giảm 14,7% còn 4,54 tỷ đồng, trong khi dòng tiền kinh doanh âm tới 306,2 tỷ đồng.

Dù tình hình kinh doanh chưa thực sự khởi sắc, Chương Dương vẫn tiếp tục tăng vốn cho mảng BĐS. Công ty đã góp bổ sung 150 tỷ đồng vào CTCP Chương Dương Homeland, nâng tổng giá trị góp vốn lên 381,34 tỷ đồng, tương ứng 56,24% vốn điều lệ. Chương Dương Homeland được thành lập ngày 20/3/2024 với mục tiêu phát triển dự án nhà ở xã hội quy mô 1,4 ha tại tỉnh Đồng Nai (Dự án Long Bình Tân). Dự án có tổng vốn đầu tư dự kiến gần 1.400 tỷ đồng, gồm 3 block cao 22 tầng (kèm 1 tầng hầm đậu xe), cung cấp khoảng 1.098 căn hộ. Dự án do Chương Dương Homeland làm chủ đầu tư và đã được khởi công từ năm 2024.

Ngoài Dự án Long Bình Tân, theo kế hoạch đầu tư phát triển - kinh doanh BĐS giai đoạn 2024-2028, Chương Dương dự kiến triển khai thêm nhiều dự án khác như: Central Garden 2 - Giai đoạn II (9,3 ha, tổng vốn đầu tư 3.424 tỷ đồng); Khu đô thị Đông Cầu Hương An (22,4 ha, vốn đầu tư 788 tỷ đồng, hợp tác với Công ty TNHH Phú Hương); Dự án nhà ở xã hội tại TP.HCM và các tỉnh khác (quy mô 1.000 căn hộ, diện tích 1,5 ha, vốn đầu tư 1.170 tỷ đồng); Cùng một số dự án khác với tổng vốn đầu tư khoảng 1.200 tỷ đồng.

Như vậy, từ một doanh nghiệp có cơ cấu doanh thu chủ yếu đến từ hoạt động xây dựng và bán hàng, Chương Dương đang từng bước mở rộng sang lĩnh vực BĐS - đặc biệt là các dự án nhà ở xã hội - trong bối cảnh hiệu quả sử dụng tài sản và vốn vẫn thấp hơn mức trung bình ngành.

Hạc Hiên