Áp lực nợ vay bào mỏng biên lợi nhuận Miza

Miza muốn đầu tư thêm 250 tỷ đồng vào công ty con và đầu tư 1.200 tỷ đồng vào KCN ở Nghi Sơn (Thanh Hóa).

Khoảng 200 – 300 tỷ đồng là số tiền Công ty CP Miza kỳ vọng huy động được bằng công cụ trái phiếu xanh, dự kiến trong quý II/2025, thông qua một ngân hàng có trụ sở tại Singapore.

Với kế hoạch này, Miza có thể trở thành doanh nghiệp đầu tiên trong ngành giấy Việt Nam phát hành trái phiếu xanh cho lĩnh vực tái chế giấy.

Nguồn tiền huy động được từ trái phiếu xanh, theo Tổng giám đốc Miza Nguyễn Văn Hiệp, sẽ được sử dụng vào mục đích mở rộng sản xuất.

Trong bối cảnh áp lực vay nợ đang gia tăng, trái phiếu xanh với mức lãi suất ưu đãi có thể giúp Miza giảm bớt chi phí tài chính, qua đó cải thiện biên lợi nhuận vốn đang bị bào mòn.

Doanh thu khủng, lợi nhuận khiêm tốn

Năm 2024 đánh dấu mốc quan trọng của Miza khi gần 100 triệu cổ phiếu của doanh nghiệp này chính thức được niêm yết trên sàn Upcom.

Cùng mốc lịch sử này, Miza ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan năm 2024, với doanh thu 4.440 tỷ đồng, tăng 31%. Mức doanh thu này nằm trong top đầu ngành sản xuất giấy, cao hơn nhiều so với một số tên tuổi như Bao bì Biên Hòa, Hapaco.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế năm 2024 ở mức rất khiêm tốn so với doanh thu, chỉ đạt 73 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng của công ty bị bào mòn xuống chỉ còn 1,63%, so với con số 1,95% của năm 2023.

Nguyên nhân chính được ông Hiệp chỉ ra là biến động nguồn cung ứng ở nước ngoài đẩy giá giấy phế liệu tăng cao trong bốn năm qua. Công ty chịu rủi ro rất lớn do sử dụng 100% nguyên liệu là giấy phế liệu nhập khẩu.

Ghi nhận trên báo cáo tài chính, giá vốn hàng bán của Miza trong năm 2024 lên đến hơn 4.100 tỷ đồng, tương đương hơn 90% doanh thu thuần của công ty. Năm 2023, tỷ lệ này ở mức khoảng 88%.

Bên cạnh áp lực giá nguyên vật liệu đầu vào, lợi nhuận của Miza còn bị thu hẹp do chi phí tài chính ở mức cao, lên đến 197 tỷ đồng vào năm 2024, tương đương với mức của năm 2023 và cao gấp gần 3 lần lãi sau thuế. Trong đó, chi phí lãi vay là 174 tỷ đồng.

Ghi nhận trên báo cáo tài chính hợp nhất 2024, Miza có tổng nợ phải trả đạt gần 3.200 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu đạt hơn 250% vào cuối năm 2024, tăng so với mức hơn 220% năm 2023.

Trong đó chủ yếu là nợ vay ngắn hạn với khoảng 2.363 tỷ đồng, chiếm hơn 74% cơ cấu nợ vay trong năm 2024.

Tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản tính đến hết năm 2024 là 71,6%, cũng tăng so với mức gần 69% của năm 2023.

Đầu tư mạnh, kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận

Tổng giám đốc Miza Lê Văn Hiệp thẳng thắn thừa nhận, biên lợi nhuận ròng của công ty đang ở mức rất thấp, đồng thời cho biết sẽ có giải pháp cải thiện khả năng sinh lời trong thời gian tới.

Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025 của Miza đã thông qua mục tiêu doanh thu đạt 4.800 tỷ đồng, tăng hơn 9%, lợi nhuận đạt 90 tỷ đồng, tăng 23,9%, thể hiện rõ quyết tâm cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp này, bên cạnh việc duy trì đà tăng trưởng ổn định.

Giải pháp chính được Miza đưa ra là tập trung vào lĩnh vực cốt lõi, với kế hoạch chuyển cơ cấu sản phẩm sang các dòng sản phẩm giấy chuyên biệt, có khả năng đem lại lợi nhuận cao.

Cụ thể, Chủ tịch HĐQT Miza Nguyễn Tuấn Minh cho biết, một trong những định hướng quan trọng của công ty năm 2025 là tối ưu hóa hiệu suất vận hành các dây chuyền sản xuất giấy tái chế, đặc biệt tập trung vào giấy Testliner, giấy Kraftliner.

Đây là hai loại giấy thường được sử dụng để sản xuất bìa carton, có giá trị gia tăng cao, đáp ứng tiêu chuẩn thị trường nội địa và xuất khẩu.

“Cơ cấu sản phẩm được điều chỉnh linh hoạt theo biến động nhu cầu thực tế nhằm đảm bảo hiệu quả kinh doanh và lợi thế cạnh tranh”, ông Minh cho biết.

Bên cạnh đó, nhằm giải quyết một phần áp lực nợ vay trung và dài hạn, công ty cũng dự kiến phát hành thêm gần 10,6 triệu cổ phiếu cho các cổ đông hiện hữu của công ty.

Cổ phiếu được chào bán với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn giá trị sổ sách được tính toán theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2024 là hơn 11.900 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên cao hơn đáng kể so với giá cổ phiếu đang được giao dịch trên thị trường, đang dao động ở khoảng 7.500 đồng.

Song song với nỗ lực cải thiện biên lợi nhuận, Miza tiếp tục kế hoạch đầu tư tham vọng, bất chấp áp lực nợ vay gia tăng. Ông Hiệp lý giải, chiến lược đẩy mạnh đầu tư được triển khai trong năm 2025, thời điểm bứt phá và tăng tốc, giúp công ty tận dụng cơ hội phát triển của ngành giấy giai đoạn 2025 – 2030.

Cụ thể, trong năm 2025, Miza tiếp tục triển khai các hạng mục của dự án PM5 nhà máy Miza Nghi Sơn. Với dự án này, công ty sẵn sàng cho trình làng dòng sản phẩm chất lượng cao là giấy White-top, mục tiêu hướng đến phát triển mạnh ở thị trường phía Bắc.

Dự kiến, khi hoàn tất các hạng mục và đi vào hoạt động, dự án PM5 sẽ nâng tổng công suất sản xuất giấy của Miza lên 300 nghìn tấn mỗi năm, từ đó củng cố vị thế cạnh tranh của công ty trong giai đoạn sắp tới.

Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025 của công ty cũng thông qua kế hoạch đầu tư thêm 250 tỷ đồng vào Công ty TNHH Miza Nghi Sơn, công ty con của Miza và là đơn vị trực tiếp vận hành nhà máy Miza Nghi Sơn.

Song song với đó, Miza thông qua chủ trương đầu tư vào dự án khu công nghiệp tại Nghi Sơn, với tổng quy mô vốn 1.200 tỷ đồng, trong đó có sử dụng nguồn vốn vay. Việc đầy tư vào hạ tầng khu công nghiệp được ban lãnh đạo công ty lý giải là phục vụ cho mục đích nâng cao công suất nhà máy, do đó vẫn nằm trong định hướng cốt lõi.

Đẩy mạnh ESG và quản trị rủi ro

Tại đại hội đồng cổ đông thường niên 2025, ban lãnh đạo Miza cho biết đang lên phương án xây dựng báo cáo ESG đầu tiên của doanh nghiệp cho năm 2024, dự kiến phát hành trong năm nay.

Theo báo cáo thường niên 2024, chương trình ESG của công ty tập trung vào việc sử dụng nguyên liệu tái chế trong sản xuất giấy, bao bì, xử lý và tuần hoàn nước thải đạt quy chuẩn Việt Nam trước khi xả thải và đầu tư hệ thống lò đốt hơi sinh khối thân thiện với môi trường.

Công ty khẳng định, các hoạt động ESG không chỉ giảm thiểu tác động đến môi trường mà còn giúp Miza đáp ứng các tiêu chuẩn của thị trường xuất khẩu, đặc biệt là châu Âu và Nhật Bản.

Mặt khác, đây cũng là động thái giúp công ty phòng ngừa rủi ro khi sản xuất giấy là lĩnh vực có nguy cơ gây ảnh hưởng lớn đến môi trường.

Trước thời điểm niêm yết, Miza đã từng bị xử phạt hành chính về sai phạm khi xả nước thải vượt quá quy chuẩn kỹ thuật về chất thải.

Song song với các giải pháp môi trường, Miza cũng tập trung vào yếu tố xã hội và quản trị thông qua các giải pháp đảm bảo sức khỏe, an toàn, phúc lợi cho người lao động, thực hành chính sách bình đẳng, không phân biệt đối xử, bên cạnh tham gia tích cực vào các chương trình an sinh xã hội, hoạt động cộng đồng và bảo vệ môi trường tại địa phương.

Việc xây dựng báo cáo ESG là cơ sở quan trọng giúp công ty nâng cao tính minh bạch và đáp ứng kỳ vọng ngày càng cao từ thị trường và nhà đầu tư. Đồng thời, đây cũng là bước chuẩn bị để doanh nghiệp này phát hành trái phiếu xanh.

Phạm Sơn