Hé lộ đoạn ghi âm cuộc họp của Nvidia: Tính toán của Jensen Huang

Jensen Huang đang lèo lái Nvidia vượt qua những cơn sóng lớn

Giám đốc điều hành Nvidia, Jensen Huang, nói với nhân viên tuần này rằng: Công ty đang bị đẩy vào một tình thế “tiến thoái lưỡng nan”, khi nỗi lo về “bong bóng AI” ngày càng lớn, dù Nvidia vẫn liên tục tạo ra những kết quả kinh doanh khổng lồ.

“Thị trường không đánh giá đúng quý vừa rồi của chúng ta”, Huang nói hôm thứ năm, chưa đầy 24 giờ, sau khi Nvidia công bố một bộ kết quả kỷ lục khác và khẳng định: Họ đã có “tầm nhìn” về doanh thu lên tới nửa nghìn tỉ đô la cho giai đoạn còn lại của 2025 và 2026.

Thay vì ăn mừng con số ấn tượng đó, nhà đầu tư lại phản ứng ngược: Cổ phiếu Nvidia tăng nhẹ vào đầu phiên thứ năm rồi nhanh chóng quay đầu giảm, kéo theo toàn bộ nhóm cổ phiếu AI lao dốc vào cuối ngày. Huang nói kỳ vọng dành cho Nvidia đã trở nên cực đoan đến mức Phố Wall giờ đây coi rằng hướng nào cũng có rủi ro.

“Nếu chúng ta công bố một quý tệ, đó là bằng chứng của bong bóng AI. Còn nếu công bố một quý cực tốt, thì lại bị cho là đang thổi phồng bong bóng AI”, ông nói với nhân viên. “Chỉ cần lệch một chút thôi, chỉ cần nhìn có vẻ hơi lỏng lẻo, là cả thế giới sẽ nghĩ mọi thứ sụp đổ.”

Những nhận xét này cho thấy cách người đứng đầu làn sóng AI nhìn nhận phản ứng ngày càng gay gắt của thị trường và mức độ ông theo dõi sự “quay xe” thất thường của nhà đầu tư.

Một quý rực rỡ nhưng lại khiến nhà đầu tư hoảng sợ

Trên lý thuyết, Nvidia đã đưa ra gần như mọi điều mà cổ đông mong muốn. Doanh số bộ xử lý trung tâm dữ liệu, động cơ chính vận hành các mô hình AI lớn, tiếp tục tăng mạnh và công ty cũng nâng dự báo cho quý hiện tại. Với nhiều nhà đầu tư, đây lẽ ra phải là cú hích mở màn cho một đợt tăng giá kéo dài nửa năm nữa.

Thế nhưng thực tế lại ngược hoàn toàn. Cổ phiếu Nvidia tăng tới 5% đầu phiên thứ năm rồi đóng cửa giảm khoảng 3%, vì giới giao dịch đua nhau rút vốn khỏi nhóm Big Tech gắn liền với “cơn sốt AI”.

Động thái này nối dài chuỗi ngày ảm đạm của nhóm cổ phiếu AI. Sau nhiều tháng tăng nóng, nhà đầu tư bắt đầu lo rằng các tập đoàn công nghệ đang chi tiêu quá mạnh vào trung tâm dữ liệu, GPU và thiết bị mạng, mà chưa chắc thu hồi được vốn. Một số khác thì để mắt đến cấu trúc tài chính phức tạp, nặng nợ vay trong quá trình xây dựng hạ tầng AI, khi thị trường tín dụng bắt đầu xuất hiện tín hiệu cảnh báo.

Cùng lúc đó là nỗi lo vĩ mô. Báo cáo việc làm, bị hoãn lại vì Chính phủ Mỹ đóng cửa, công bố sáng cùng ngày cho thấy số lượng tuyển dụng tháng 9 vượt kỳ vọng, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng. Bộ số liệu trái chiều này khiến thị trường càng khó đoán xem Cục Dự trữ liên bang có giảm lãi suất vào tháng 12 hay không.

Giữa bối cảnh mùa báo cáo tài chính sắp kết thúc và chưa có chất xúc tác rõ ràng nào trước cuộc họp tiếp theo của Fed, nhiều nhà đầu tư xem biến động hiện tại như cơ hội để chốt lời và rút khỏi thị trường.

“Câu chuyện lớn chưa hề gãy, nó chỉ đang bị thử thách”, Mark Hackett của Nationwide nói với Bloomberg. “Những giai đoạn như thế này thường giống một chiếc van xả áp hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng thật sự.”

“Chúng ta như đang giữ cả hành tinh lại với nhau”

Bên trong Nvidia, Huang cho rằng không có gì lạ khi nhà đầu tư trở nên nhạy cảm như vậy, bởi quá nhiều kỳ vọng của thị trường đang dồn lên vai một công ty duy nhất.

Ông nhắc đến những meme trên mạng miêu tả Nvidia như sợi dây giữ cho kinh tế toàn cầu không rơi vào suy thoái, rằng Nvidia là “trụ cột chống đỡ cả thế giới”.

“Các bạn đã thấy mấy cái meme đó chưa?” ông hài hước hỏi rồi ví von. “Chúng ta gần như đang giữ cả hành tinh lại và nghe cũng không sai đâu”.

Chính mức độ “thần thoại hóa” đó đã đẩy giá trị vốn hóa Nvidia lên đến đỉnh cao chưa từng có, biến hãng thành công ty đại chúng giá trị nhất thế giới. Nhưng Huang cũng nói rất rõ điều này khiến mỗi ngày công bố lợi nhuận giống như đi trên dây.

“Kỳ vọng cao đến mức chỉ cần chúng ta hụt một chút thôi là mọi người nghĩ toàn bộ câu chuyện đã hỏng”, ông nhấn mạnh.

Tuy vậy, Huang bác bỏ ý kiến cho rằng Nvidia chịu trách nhiệm làm nóng thị trường AI. Công ty, theo ông, chỉ có nhiệm vụ xây hạ tầng tính toán để người khác sử dụng, chứ không thể kiểm soát cách thị trường định giá nhu cầu.

Đùa về chuyện “bốc hơi 500 tỉ USD”

Giữa sức ép thị trường, Huang vẫn cố giữ không khí cuộc họp nhẹ nhàng bằng kiểu hài hước “cười trước cơn bão”.

Ông đùa về “thời hoàng kim” khi Nvidia có vốn hóa 5.000 tỉ USD, một con số phóng đại mang tính trêu chọc, rồi nhắc rằng giá trị thị trường của công ty đã bốc hơi nhanh thế nào chỉ trong vài tuần.

“Chưa từng có ai trên đời mất 500 tỉ USDtrong vài tuần cả”, ông nói. “Muốn mất 500 tỉ USD trong vài tuần thì trước hết bạn phải giàu lắm đã.”

Cuối cùng, Huang khẳng định ông hoàn toàn “mãn nguyện” với kết quả kinh doanh quý này và cực kỳ tự hào về tập thể nhân viên Nvidia. Dù thị trường đang trừng phạt cổ phiếu, ông nhấn mạnh nền tảng kinh doanh của công ty vẫn vững chắc.

Bùi Tú