Đồng đô la bất ngờ phục hồi, đe dọa nền kinh tế toàn cầu

Đô la Mỹ đã tăng giá khoảng 2% so với rổ 10 ngoại tệ mạnh kể từ cuối tháng Sáu sau đợt giảm mạnh trong nửa đầu. Ảnh: Reuters

Bán khống đô la là giao dịch chủ đạo trong năm nay trên thị trường ngoại hối toàn cầu với tổng giao dịch trị giá 9.600 tỉ đô la mỗi ngày. Tuy nhiên, hoạt động đặt cược này đang bắt đầu chững lại.

Đồng tiền dự trữ chính của thế giới đang ở mức giá cao nhất trong 2 tháng ngay cả khi việc đóng cửa chính phủ Mỹ kéo dài. Các nhà giao dịch ở châu Á và châu Âu cho biết, các quỹ phòng hộ đang tăng cường nắm giữ các hợp đồng quyền chọn đặt cược đô la Mỹ sẽ tăng giá so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt cho đến cuối năm.

Trong tháng này, đồng euro và đồng yen của Nhật Bản đột ngột giảm giá so với đô la. Đồng thời, những bình luận từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kêu gọi thận trọng về việc giảm thêm lãi suất đã làm tăng sức hấp dẫn của đồng đô la.

Sự trỗi dậy của đô la gây bất ngờ vì các tên tuổi ngân hàng đầu tư lớn gồm Goldman Sachs JPMorgan Chase và Morgan Stanley đều dự đoán đồng tiền này đang bước vào thời kỳ suy giảm kéo dài.

Xu hướng này, nếu tiếp tục, có thể tác động đến toàn bộ nền kinh tế toàn cầu, chẳng hạn như khiến các ngân hàng trung ương bên ngoài Mỹ khó nới lỏng chính sách tiền tệ hơn, đẩy giá hàng hóa tăng cao và gia tăng gánh nặng vay nợ bằng đô la của các chính phủ.

Sự phục hồi nhanh chóng của đô la có thể làm chệch hướng kỳ vọng lạc quan về cổ phiếu và trái phiếu ở khu vực thị trường mới nổi trong quí cuối cùng của năm, đồng thời có nguy cơ gây áp lực lên cổ phiếu của các nhà xuất khẩu Mỹ.

Chuyên gia phân tích tiền tệ và lãi suất Ed Al-Hussainy của công ty quản lý tài Columbia Threadneedle nằm trong số những người bi quan về đồng đô la nhưng nay đã thay đổi quan điểm.

Hussainy đã bán khống đô la vào cuối năm 2024 khi đồng bạc xanh vẫn đang tăng giá sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Trong hơn một tháng rưỡi qua, ông đã giảm mức độ đặt cược đô la suy yếu bằng cách giảm tỷ trọng đầu tư vào các thị trường mới nổi.

Đối với ông, vấn đề cốt lõi là thị trường đang kỳ vọng quá nhiều về việc Fed tiếp tục giảm lãi suất trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường.

“Các thị trường đã được định giá dựa vào kịch bản Fed tiến hành một loạt các đợt cắt giảm mạnh. Nhưng sẽ rất khó để Fed giảm mạnh lãi suất nếu thị trường lao động Mỹ không suy yếu thêm”, ông nói.

Chỉ số đô la giao ngay của Bloomberg, thước đo giá trị đồng bạc xanh so với rổ 10 ngoại tệ mạnh, đã tăng khoảng 2% kể từ cuối tháng Sáu ,sau đợt giảm mạnh nhất trong nửa đầu năm trong nhiều thập niên.

Đầu năm 2025, sau khi Tổng thống Donald Trump trì hoãn áp dụng thuế quan nhập khẩu diện rộng, đồng bạc xanh giảm giá một phần do quan điểm cho rằng lạm phát sẽ đủ yếu để Fed hạ lãi suất.

Tốc độ giảm giá của đô la càng mạnh hơn khi người đứng đầu Nhà Trắng công bố chinh sách thuế đối ứng hồi tháng Tư, làm dấy lên lo ngại rằng nhà đầu tư nước ngoài sẽ bán các tài sản bằng đồng đô la.

Tuy nhiên, thực tế, nhà đầu tư quốc tế đã không tránh xa thị trường Mỹ, dù họ mua các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro đô la giảm giá.

Dòng vốn ngoại vẫn chảy vào thị trường chứng khoán Mỹ, nơi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn mang lại các khoản lợi nhuận lớn. Nhu cầu của nhà đầu tư nước ngoài tại các phiên bán đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ nhìn chung vẫn mạnh mẽ.

Dữ liệu mới nhất của Ủy ban Giao dịch yhàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy các quỹ phòng hộ, nhà quản lý tài sản và cố vấn giao dịch hàng hóa vẫn đang bán khống đồng bạc xanh tính đến cuối tháng Chín. Tuy nhiên, số lượng những vị thế này vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh vào giữa năm.

Theo Mukund Daga, giám đốc toàn cầu về quyền chọn tiền tệ của ngân hàng Barclays Bank, các quỹ đầu phòng hộ đang tăng cường giao dịch quyền chọn đặt cược đồng đô la tăng vào cuối năm.

Các nhà giao dịch đang dự đoán Fed sẽ tiến hành hai đợt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm nay và nhiều hơn nữa vào năm sau. Tuy nhiên, những thông điệp bày tỏ lo ngại về lạm phát gần đây, bao gồm biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed và phát biểu của các quan chức Fed cho thấy dự báo này không chắc chắn. Dù những dấu hiệu cho thấy thị trường việc làm đang hạ nhiệt, lạm phát của Mỹ vẫn còn ở mức cao so với mục tiêu 2% của Fed.

Theo Bloomberg

Lê Linh