VN-Index được kỳ vọng sẽ trở lại xu hướng tăng điểm trước tháng 8/2024
ACBS cho rằng, VN-Index chịu áp lực điều chỉnh ở vùng 1.250 - 1.260 điểm, hoặc xa hơn tại 1.280 điểm. Tuy nhiên, tăng điểm vẫn là xu hướng chính trong trung và dài hạn.
Áp lực tỷ giá không quá căng thẳng
Trong Báo cáo chuyển động thị trường tháng 5, Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) cho rằng, một loạt động thái gần đây của Ngân hàng Nhà nước như hút bớt tiền đồng trên thị trường liên ngân hàng thông qua kênh phát hành tín phiếu, bán ngoại tệ giao ngay, đẩy nền lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng lên mức xấp xỉ với lãi suất USD… đã hỗ trợ tỷ giá ổn định ở ngưỡng hiện tại. Theo đó, USD tăng gần 5% kể từ đầu năm so với VND.
ACBS cho rằng, áp lực lên tỷ giá chưa thể tháo bỏ, nhưng không quá căng thẳng trong thời gian tới. Lý do lớn nhất là chênh lệch lãi suất đã được giảm thiểu và sẽ kích thích các doanh nghiệp FDI và xuất khẩu bán ra nguồn USD.
Tuy nhiên, thặng dư thương mại đang có dấu hiệu giảm dần trong tháng 4 khi nhập khẩu tăng tốc. Vì vậy, duy trì được thặng dư thương mại dương với nền lãi suất VND phù hợp sẽ hỗ trợ cho bài toán tỷ giá.
Biến động tỷ giá USD tăng gần 5% kể từ đầu năm so với VND. Nguồn: NHNN
Lạm phát quay trở lại đà tăng trong tháng 4 khi tăng 4,4% so với cùng kỳ. Bình quân 4 tháng, lạm phát tăng 3,93%. Mức tăng chủ yếu đến từ giá xăng trong nước tăng 4,78%, giá dầu diezen cũng tăng hơn 2%. Nhưng giá cả nhóm lương thực, thực phẩm tiếp tục giảm giúp kiềm chế đà tăng của CPI chung.
ACBS cho rằng, đà tăng của lạm phát sẽ tiếp tục trong thời gian tới do nguy cơ giá dầu neo cao do căng thẳng khu vực Trung Đông trong thời gian gần đây; tỷ giá neo cao ảnh hưởng tới chi phí nhập khẩu; giá thịt heo hơi đang có dấu hiệu tăng trở lại (hiện khoảng 65.000 đồng/kg) và gây áp lực lên lạm phát khi nền giá heo hơi năm ngoái tương đối thấp (trung bình 53.000 đồng/kg).
Mặc dù vậy, ACBS đánh giá lạm phát của Việt Nam vẫn có thể kiểm soát ở dưới mức 4,5% của Chính phủ.
Định giá VN-Index đang ở mức phù hợp
Báo cáo của ACBS nêu, thanh khoản của cả 3 sàn HOSE, HNX, UPCOM nhất là HOSE cải thiện từ đáy tháng 10/2023 và tạm đạt đỉnh vào tháng 3/2024, sau đó giảm trong tháng 4. Mặc dù suy giảm nhưng thanh khoản thị trường vẫn đang duy trì tích cực hơn so với cùng kỳ và thanh khoản cũng đang dần tăng lại trong những phiên giao dịch đầu tháng 5 này.
Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trong tháng 3, tập trung chủ yếu ở các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, hoặc các ETF. ACBS cho rằng, áp lực tỷ giá và nhu cầu chốt lời là 2 lý do chính.
ACBS nhận định, áp lực tỷ giá và lãi suất trở thành thách thức lâu dài của nhà điều hành trong thời gian tới, ít nhất cho tới khi Fed hạ lãi suất. Thanh khoản của hệ thống ngân hàng vẫn ổn định. Tuy nhiên, nguy cơ tăng lãi suất huy động sẽ phần nào ảnh hưởng tới dòng tiền tham gia thị trường chứng khoán.
Kết quả kinh doanh quý I/2024 của các doanh nghiệp niêm yết thấp hơn kỳ vọng. Trong đó, ngành Ngân hàng và Bất động sản đều báo cáo số liệu kém khả quan.
Cụ thể, ngành Ngân hàng (đóng góp khoảng 50-60% lợi nhuận trên thị trường chứng khoán) báo cáo lợi nhuận sau thuế quý I/2024 tăng trưởng 9,6% so với cùng kỳ, mặc dù kế hoạch đặt ra trong năm nay là tăng 19,4%. Ngành Bất động sản (đóng góp 5-10% lợi nhuận tùy thời kỳ) báo cáo lợi nhuận giảm 71%, chủ yếu do doanh số bán hàng kém từ nửa năm 2022 và năm 2023.
Trong đó, ngành Bán lẻ, Tài nguyên cơ bản, xây dựng và vật liệu, viễn thông… đang có kết quả kinh doanh quý I tăng trưởng tốt hơn so với kế hoạch chung.
Định giá VN-Index đang ở mức phù hợp. Nguồn: Bloomberg
ACBS cho rằng, định giá VN-Index theo P/E quá khứ đang là 14, tiệm cận mức trung vị 5 năm (14,7). Đây là mức định giá phù hợp với triển vọng kinh doanh hiện tại. Khả năng bứt phá của chỉ số sàn HOSE trong ngắn hạn không cao khi triển vọng lợi nhuận chưa đủ mạnh và dòng tiền gặp áp lực lãi suất.
Theo ACBS, về quan điểm kỹ thuật, một nhịp điều chỉnh mới được dự kiến sẽ bắt đầu tại vùng kháng cự 1.250 - 1.260 điểm, hoặc xa hơn tại 1.280 điểm. Tuy nhiên, trong trung hạn, diễn biến VN-Index bật tăng mạnh và liên tiếp từ ngưỡng trung bình giá dài hạn EMA 200 ngày. Điều này cho thấy xu hướng tăng vẫn đang là xu hướng chính trong trung và dài hạn. Vì thế, diễn biến VN-Index được kỳ vọng sẽ trở lại xu hướng tăng điểm trước tháng 8/2024.
Theo các chuyên gia, chiến lược đầu tư phù hợp trong giai đoạn này là lựa chọn các cổ phiếu có khả năng hưởng lợi từ tỷ giá và lãi suất cao với kết quả ổn định cùng định giá phù hợp. Theo đó, ACBS khuyến nghị danh mục ưa thích gồm cổ phiếu nhóm dầu khí, xuất khẩu, đầu tư công, nhiệt điện than và thủy điện.
