Xuất hiện các phiên bán mạnh, tương lai thị trường chứng khoán Việt Nam ra sao?

Giá nhiều cổ phiếu biến động liên tục với biên độ rộng và xuất hiện các phiên bán tháo, khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi, tương lai TTCK sẽ ra sao...

Diễn biến TTCK Việt Nam và khu vực đang khá tương đồng khi có sự hồi phục mạnh từ đầu tháng 4 với cùng kỳ vọng kinh tế hồi phục sớm sau khi các nền kinh tế mở cửa trở lại. Tuy nhiên, sự phục hồi diễn ra trong nỗi lo những biến số tiêu cực sẽ xuất hiện, do triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể chậm hơn tất cả các dự báo.

Về mặt định giá, theo SSI Research, chỉ số giá trên thu nhập mỗi cổ phần bình quân (P/E) ngày 16/06/2020 của TTCK Việt Nam là 14,16 lần, khá tương đồng so với một số nước trong khu vực như Philippines và thấp hơn không đáng kể so với các quốc gia trong khu vực.

Thống kê TTCK tính tới ngày 16/06/2020.

Trong khi đó dòng tiền giao dịch của khối ngoại lũy kế từ đầu năm vẫn là bán ròng, nhưng sang tháng 6, hiện tượng rút ròng có dấu hiệu chậm lại và mua tích lũy ở một số cổ phiếu. Có thể thấy TTCK Việt Nam nói riêng và khu vực nói chung đang cho thấy có độ tương quan lớn với triển vọng kinh tế toàn cầu và sự đồng pha với các chỉ số của thị trường phát triển.

Giao dịch lũy kế của khối ngoại từ đầu năm.

TTCK đã hồi phục theo hình chữ V khi VN-Index tiếp cận gần vùng 900-950 điểm, đây là điểm số trước khi xảy ra đại dịch (xem đồ thị). Kỳ vọng nền kinh tế nhanh chóng khôi phục lại cùng chính sách bơm tiền của các ngân hàng trung ương toàn cầu chưa có tiền lệ, đã kích thích dòng tiền lỏng chảy vào chứng khoán.

Biểu đồ chỉ số VN-Index.

Tuy nhiên, trái với sự sôi động trên các TTCK, nền kinh tế thực lại đối mặt với tốc độ hồi phục rất chậm, tỷ lệ thất nghiệp cao, doanh nghiệp bán hàng giảm và đặc biệt khuynh hướng tiêu dùng có dấu hiệu co hẹp, do người dân cảm nhận được thu nhập của họ suy giảm, không chắn chắn, họ cố gắng hạn chế chi tiêu.

Sau giai đoạn phớt lờ tin xấu, nhà đầu tư chứng khoán dần nhìn lại và bắt đầu phản ứng với tin xấu. Ðà bán mạnh diễn ra trong các phiên như 11/06, 15/6/2020.

Các phiên hồi phục sau khi bán tháo trong ngày 12/06, 16/6 thì thanh khoản có dấu hiệu thấp hơn, điểm số tăng trở lại cũng thấp hơn so với đỉnh trước đó.

Ðiều này cho thấy, tâm lý nhà đầu tư đang thể hiện sự bi quan cao hơn lạc quan. Một số chuyên gia cho rằng, cả hai yếu tố kỹ thuật và cơ bản trên TTCK đều cho thấy dấu hiệu giảm điểm có thể còn kéo dài.

Thứ nhất, các chỉ báo kỹ thuật như RSI, đường xu hướng, dấu hiệu phân phối đỉnh đều phát đi tín hiệu rủi ro giảm điểm, đặc biệt tâm lý nhà đầu tư đã và đang nghiêng dần về lo sợ hơn là hưng phấn giống giai đoạn đầu tháng 4/2020.

Thứ hai, sau giai đoạn tách rời giữa thị trường tài chính và nền kinh tế, nhà đầu tư dần đối mặt với thực tế rằng, nền kinh tế cần nhiều thời gian để hồi phục.

Chưa hết, làn sóng lây nhiễm thứ 2 có nguy cơ quay lại, đặc biệt tại các quốc gia mở cửa sớm như Mỹ, châu Âu đang chứng kiến số ca nhiễm mới tăng mạnh.

Tại Bắc Kinh, Trung Quốc mặc dù khống chế dịch thành công giai đoạn đầu, nhưng sau khi mở cửa có dấu hiệu dịch bùng phát trở lại trong một 1 tuần trở lại đây.

Nếu đại dịch kéo dài sẽ ảnh hưởng tới việc khôi phục giao thương toàn cầu. Theo đó, các quốc gia sẽ tiếp tục thực hiện biện pháp kỹ thuật hạn chế nhập khẩu.

Nếu các chính sách bảo hộ quốc gia lên ngôi, tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại, hiệu quả sẽ giảm xuống so với thương mại tự do và chuyên môn hóa. Khả năng hồi phục kinh tế toàn cầu tiếp tục gặp thách thức và khó lường đối với nhà đầu tư.

Tương lai TTCK Việt Nam ra sao là câu hỏi rất lớn lúc này. Khảo sát của Ðầu tư Chứng khoán cho thấy, nhiều người nghiêng về dự báo sẽ kiểm định gần mốc 900 điểm và cảnh báo nhà đầu tư cần lường sớm xu hướng giảm điểm còn diễn ra.

Vũ Duy Bắc