Xu thế dòng tiền: Rung lắc bình thường

Diễn biến của VN-Index trên biểu đồ tuần.

Phiên phục hồi mạnh mẽ cuối tuần qua đã củng cố quan điểm lạc quan tiếp tục chiếm ưu thế.

Các chuyên gia hầu hết đều nhận định những biến động mạnh và nhanh cuối tuần chỉ là rung lắc thông thường của các nhà đầu tư chốt lời ngắn hạn, nhưng không ảnh hưởng đến xu hướng. Thị trường liên tục gia tăng cả giá lẫn khối lượng và điều chỉnh để tiếp tục lên cao hơn.

Duy nhất một ý kiến tỏ ra thận trọng khi nhận định thị trường đã có hai phiên phân phối thanh khoản rất lớn và phục hồi với thanh khoản yếu.

Đánh giá về trung hạn, các chuyên gia lại khá thống nhất về triển vọng kết quả kinh doanh quý 4 sắp xuất hiện sẽ tiếp tục ủng hộ xu hướng đi lên của thị trường. Nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn được đánh giá cao. Vẫn sẽ có hiện tượng định giá quá cao ở các cổ phiếu so với triển vọng kết quả kinh doanh. Tuy nhiên điều này lại được nhìn nhận là bình thường trong giai đoạn thị trường bùng nổ, vì kỳ vọng lớn cộng với sức mạnh đầu cơ sẽ bỏ qua các yếu tố định giá cơ bản.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường biến động rất nhanh và khá mạnh trong những phiên cuối tuần. VN-Index cũng đang tiến sát ngưỡng mà anh chị kỳ vọng cách đây 2 tuần. Liệu đây là những tín hiệu đạt đỉnh hay chỉ là rung lắc chốt lời thông thường để lên cao hơn?

Không phải cổ phiếu nào tăng giá cũng phản ánh đúng giá trị hay mức định giá cơ bản, mà vẫn có các cổ phiếu đang hoặc đã bị đánh giá cao và cũng có thể tiếp tục bị đánh giá cao hơn nữa bởi câu chuyện giá trị sẽ dần bị quên lãng hoặc chí ít cũng bị nhà đầu tư phớt lờ. Cơ hội trên thị trường đang khiến nhà đầu tư trở nên hăng hái tham gia kiếm lợi hơn.

LÊ ĐỨC KHÁNH

Ông Trần Đức Anh – Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBS

Các nhịp rung lắc của thị trường ở vùng giá hiện tại là có thể hiểu được, khi mà chỉ số VN-Index đã trải qua một nhịp tăng khá dài mà chưa xuất hiện nhịp điều chỉnh đáng kể nào. Rung lắc nhiều khả năng sẽ còn xuất hiện trong ngắn hạn.

Dù vậy, tôi không cho rằng thị trường đã đạt đỉnh trung/dài hạn khi mà các điều kiện cơ bản của thị trường vẫn đang dần được cải thiện, trong khi định giá thị trường chung chưa ở mức cảnh báo (dù cũng không còn ở mức thực sự hấp dẫn).

Ông Nguyễn Hoàng Việt - Bộ phận Chiến lược thị trường - Chứng khoán Vietinbank

Tôi cho rằng đây có thể chỉ là các nhịp rung lắc chốt lời trong ngắn hạn của những nhà đâu tư đã có lãi trong bối cảnh thị trường liên tục chứng kiến sự cải thiện liên tục của cả khối lượng giao dịch lẫn cả giá trị giao dịch. Đây có lẽ là một tín hiệu khá tích cực khi chỉ số VN-Index đang vào đà tăng điểm mạnh trong cả trung – dài hạn kể từ khi tạo đáy vào tháng 3/2020.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Nhìn chung ngay cả thị trường trong giai đoạn uptrend tăng điểm mạnh thì vẫn sẽ những giai đoạn hoặc những phiên giao dịch điều chỉnh. Tôi vẫn nghĩ thị trường có thể xuất hiện 1, 2 phiên điều chỉnh ở tuần tới và diễn biến điều chỉnh là bình thường khi các hoạt động chốt lời diễn ra liên tục. Thị trường có điều chỉnh rồi cũng để tăng điểm tiếp trong giai đoạn tới.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Theo tôi thấy giai đoạn này là giai đoạn cực kỳ thận trọng. Giai đoạn này xuất hiện các phiên rung lắc mạnh là điều rất bình thường. Thị trường đã xuất hiện 2 phiên phân phối cũng như phiên hồi phục cuối tuần tuy tăng mạnh nhưng thanh khoản lại thấp, cổ phiếu chứng khoán đã và đang quá trình chạy nước rút nên khả năng rất cao đỉnh đang đâu đó quanh đây.

Ông Ngô Quốc Hưng - Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Chứng khoán MBS

Nhìn tổng thể từ tâm lý nhà đầu tư cho tới dòng tiền và chứng khoán thế giới, thị trường trong nước vẫn đang rất tích cực với chuỗi tăng sang tháng thứ 5 liên tiếp và có nhiều cơ hội để hướng tới chuỗi tăng 7 tháng liền như hồi cuối năm 2017 và đầu năm 2018.

Lượng tiền vào thị trường ngày càng mạnh mẽ và chưa có dấu hiệu đạt đỉnh, các nhịp điều chỉnh cũng qua rất nhanh chóng, kể từ đầu tháng 10 cho tới nay chưa khi nào thị trường điều chỉnh quá 2 phiên, bên cạnh đó dòng tiền cũng không "ngán" các phiên T3 có lượng hàng khủng về tài khoản. Do vậy, các nhịp rung lắc (nếu có) cũng chỉ là hoạt động chốt lời thông thường để thị trường lên cao hơn, thậm chí thị trường có thể bước vào giai đoạn tăng tốc trong thời gian tới.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Cổ phiếu ngân hàng đang là những mã duy trì xu hướng cho VN-Index, đặc biệt là phiên phục hồi cuối tuần. Đã có nhiều phân tích lo ngại về tình hình nợ xấu sẽ ảnh hưởng tới nhóm này trong năm nay, thậm chí là cả năm 2021. Vậy có thể lý giải diễn biến tăng giá rất tích cực của nhóm này như thế nào, hay chỉ đơn thuần là có dòng tiền mạnh đầu cơ?

Tôi nghĩ phần nhiều các doanh nghiệp sẽ đều ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4 khả quan so với cùng kỳ, ngoại trừ một số ngành nghề cũng như lĩnh vực bị ảnh hưởng trực tiếp từ đại dịch Covid này.

NGUYỄN HOÀNG VIỆT

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Cho dù nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng có những phân tích đánh giá trái chiều cũng như việc các nhà đầu tư có những nhận định riêng thì cổ phiếu ngân hàng vẫn đang được tín nhiệm để mua vào nắm giữ giai đoạn hiện nay. Cổ phiếu ngân hàng vẫn được coi là nhóm cơ bản và một bộ phận nhà đầu tư vẫn ưa thích nắm giữ dự trên quan điểm an toàn và nhiều thông tin hỗ trợ. Thị trường vào giai đoạn tăng điểm sẽ có nhiều nhóm cổ phiếu được mua lên tốt.

Ngoài ra, ngành ngân hàng với số liệu kết quả kinh doanh dự báo tăng trưởng 10% lợi nhuận sau thuế cả năm 2020 cũng là điều khiến dòng tiền đầu cơ tham gia tích cực hơn. Chúng ta nên nhìn dưới cả góc độ đầu tư cơ bản cũng như hoạt động đầu cơ cổ phiếu đang diễn ra tích cực ở nhóm cổ phiếu này.

Ông Ngô Quốc Hưng - Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Chứng khoán MBS

Cổ phiếu ngân hàng vẫn là tâm điểm dẫn dắt đà tăng của thị trường. Trong đó, VCB, BID, TCB, ACB...là những mã đóng góp mạnh vào đà tăng của thị trường. Sức hấp dẫn của nhóm cổ phiếu này được minh chứng qua thanh khoản rất lớn, đây là nhóm tiếp tục dẫn đầu thị trường với tỷ trọng gần 28%.

Theo tôi mặc dù không duy trì được mức tăng trưởng như mấy năm trước, song kết quả kinh doanh của các ngân hàng vẫn khá tích cực so với nhiều lĩnh vực khác. Điều đó đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào nhóm cổ phiếu này. Thậm chí nhà đầu tư đang chờ đợi giai đoạn hồi phục thời hậu Covid và nhóm ngân hàng được kỳ vọng kết quả kinh doanh khởi sắc hơn.

Ông Trần Đức Anh – Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBS

Là nhóm ngành mang tính chu kỳ cao, chịu tác động mạnh bởi các điều kiện vĩ mô trong nước, diễn biến bứt phá của nhóm cổ phiếu ngân hàng trong thời gian qua là có thể hiểu được trong bối cảnh nhà đầu tư lạc quan về khả năng phục hồi của kinh tế Việt Nam giai đoạn hậu Covid-19, trái ngược với tâm lý bi quan, thận trọng thời điểm Covid-19 mới bùng phát. Thêm vào đó, nhóm ngành này còn được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố cơ bản liên quan đến việc chi trả cổ tức, tăng vốn, bancassurance, đối tác chiến lược, chuyển sàn, niêm yết mới…

Rủi ro lớn nhất khi đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng ở thời điểm hiện tại chủ yếu vẫn liên quan đến nợ xấu khi mà các con số về nợ xấu công bố chưa phản ánh chính xác thực tế nhờ Thông tư 01 cho phép các ngân hàng cơ cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ nguyên nhóm nợ… Dù vậy, dựa vào những con số từ báo cáo tài chính các ngân hàng, kết hợp với các chỉ tiêu vĩ mô công bố gần đây, có thể nhận định nợ xấu thực tế không quá nghiệm trọng như các dự báo ban đầu, trong bối cảnh Chính phủ đã kiểm soát tốt dịch Covid-19 giúp hạn chế các tác động tiêu cực đến doanh nghiệp và nền kinh tế.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Theo tôi thấy dòng ngân hàng giai đoạn này đang giữ nhịp duy trì xu hướng tăng cho thị trường do yếu tố: i) Kết quả kinh doanh 3 quý năm 2020 của nhiều Ngân hàng vẫn duy trì khá tốt cũng như nhiều mã có tăng trưởng so với năm 2019; ii) Dòng tiền mới luôn ưa thích những mã có cơ bản tốt trụ cột nền kinh tế nên Ngân hàng là đích đến của dòng tiền này là điều hiển nhiên.

Dù không duy trì được mức tăng trưởng như mấy năm trước, song kết quả kinh doanh của các ngân hàng vẫn khá tích cực so với nhiều lĩnh vực khác. Điều đó đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào nhóm cổ phiếu này.

NGÔ QUỐC HƯNG

Ông Nguyễn Hoàng Việt - Bộ phận Chiến lược thị trường - Chứng khoán Vietinbank

Tôi cho rằng đây là sự kết hợp của nhiều yếu tố, trong đó có cả yếu tố dòng tiền đầu cơ trong bối cảnh mặt bằng lãi suất ngân hàng giảm giúp tạo điều kiện cho một phần lớn dòng tiền chảy vào trong thị trường chứng khoán.

Bên cạnh đó, sự kỳ vọng vào khả năng hồi phục của các doanh nghiệp cũng như nền kinh tế Việt Nam sau đại dịch cũng là động lực giúp nhóm cổ phiếu ngân hàng thu hút dòng tiền, trong bối cảnh đây là nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn nhất thị trường đi kèm với nhiều câu chuyện riêng hấp dẫn như nới room ngoại, chuyển sàn, v..v…

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường đã tiến đến thời điểm cuối năm và kết quả kinh doanh quý 4/2020 ở phía trước. Tuy nhiên giá cổ phiếu đã tăng đáng kể suốt cả quý 4 và dường như đang phản ánh sớm kỳ vọng đó. Anh chị có cho rằng kết quả kinh doanh đủ tốt để tương xứng với đà tăng giá cổ phiếu như vậy?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Theo tôi đà tăng của giai đoạn thị trường hiện tại đã vượt quá so với kết quả kinh doanh. Thực tại rất nhiều cổ phiếu kết quả kinh doanh không hề có tăng trưởng nhưng hồi phục vẫn khá tốt. Ví dụ điển hình như MSN kết quả kinh doanh sụt giảm mạnh so với năm 2019 nhưng lại bứt vượt đỉnh năm 2019.

Ông Ngô Quốc Hưng - Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Chứng khoán MBS

Thị trường chứng khoán đang phản ánh câu chuyện về niềm tin, sự kỳ vọng của các nhà đầu tư đang khá tích cực. Mặt bằng lãi suất thấp kéo dòng tiền vào chứng khoán; kênh đầu tư công được đẩy mạnh; kỳ vọng nền kinh tế phục hồi trong năm 2021 là các yếu tố hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư và tạo triển vọng tích cực cho thị trường chứng khoán những tháng cuối năm.

Những thông tin về kết quả kinh doanh Q4/2020 của các doanh nghiệp niêm yết sẽ dần được hé lộ trong 2-3 tuần nữa và điều này sẽ chi phối diễn biến thị trường chứng khoán trong những tuần cuối năm. Tôi cho rằng kết quả kinh doanh của các công ty sẽ khả quan hơn ở nhiều nhóm ngành khi mà các tín hiệu vĩ mô đã cho thấy nhiều tín hiệu tích cực hơn dự kiến trong thời gian qua.

Đà tăng trưởng sẽ không tương xứng với đà tăng giá cổ phiếu, tuy nhiên đây là điều được kỳ vọng trước và diễn biến tăng của thị trường trong thời gian qua phản ánh kỳ vọng trong dài hạn chứ không chỉ riêng quý 4.

TRẦN ĐỨC ANH

Ông Nguyễn Hoàng Việt - Bộ phận Chiến lược thị trường - Chứng khoán Vietinbank

Tôi nghĩ phần nhiều các doanh nghiệp sẽ đều ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4 khả quan so với cùng kỳ, ngoại trừ một số ngành nghề cũng như lĩnh vực bị ảnh hưởng trực tiếp từ đại dịch Covid này.

Bên cạnh đó, đây cũng là trường hợp thị trường chứng khoán đi trước diễn biến nền kinh tế trong bối cảnh sự hồi phục của nền kinh tế Việt Nam sau đại dịch là rất khả quan khi so với trong khu vực và trên thế giới.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Diễn biến của thị trường cũng như diễn biến giá cổ phiếu của nhiều nhóm ngành phần nào được phản ánh hoặc chưa phản ánh hết bởi triển vọng 2021 tích cực trước mắt. Giai đoạn tăng trưởng của thị trường đến không chỉ từ triển vọng kinh tế vĩ mô, các hiệp định thương mại mà đến từ những chính sách tiền tệ nới lỏng cũng như niềm tin nhà đầu tư đang tăng cao.

Tất nhiên không phải cổ phiếu nào tăng giá cũng phản ánh đúng giá trị hay mức định giá cơ bản của cổ phiếu mà vẫn có các cổ phiếu đang hoặc đã bị đánh giá cao và cũng có thể tiếp tục bị đánh giá cao hơn nữa bởi câu chuyện giá trị sẽ dần bị quên lãng hoặc chí ít cũng bị nhà đầu tư phớt lờ. Cơ hội trên thị trường đang khiến nhà đầu tư trở nên hăng hái tham gia kiếm lợi hơn.

Ông Trần Đức Anh – Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBS

Kết quả kinh doanh quý 4 nhìn chung sẽ tích cực hơn 2 quý trước trong bối cảnh điều kiện kinh doanh các doanh nghiệp đã có nhiều cải thiện. Tổng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên 2 sàn sẽ quay trở lại xu hướng tăng trưởng so với cùng kỳ, từ mức sụt giảm sâu trong quý 2 và gần như đi ngang trong quý 3.

Dù vậy, tăng trưởng sẽ không ở mức quá cao khi mà nền kinh tế mới đang trong giai đoạn đầu phục hồi sau khi chịu tổn thương bởi dịch Covid-19. Đà tăng trưởng sẽ không tương xứng với đà tăng giá cổ phiếu, tuy nhiên đây là điều được kỳ vọng trước và diễn biến tăng của thị trường trong thời gian qua phản ánh kỳ vọng trong dài hạn chứ không chỉ riêng quý 4. Một mức tăng trưởng vừa phải có lẽ sẽ đủ làm hài lòng thị trường.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

VN-Index đang tiến vào ngưỡng kháng cự 1050 mà anh chị quan tâm tuần trước. Anh chị có hạ tỷ trọng cổ phiếu ngắn hạn xuống hay không?

Thị trường đã xuất hiện 2 phiên phân phối cũng như phiên hồi phục cuối tuần tuy tăng mạnh nhưng thanh khoản lại thấp, cổ phiếu chứng khoán đã và đang quá trình chạy nước rút nên khả năng rất cao đỉnh đang đâu đó quanh đây.

NGUYỄN VIỆT QUANG

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Giai đoạn này tôi đã hạn chế mua mới và bắt đầu canh chốt lời các cổ phiếu khi đạt kỳ vọng hoặc chạm kháng cự mạnh. Cả sóng vừa rồi đem lại thành quả lợi nhuận rất lớn cho rất nhiều nhà đầu tư, đây là giai đoạn canh chốt lời nghỉ ngơi và đợi chờ 1 nhịp sóng mới.

Ông Lê Đức Khánh – Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Tôi vẫn lưu ý về việc quản trị danh mục linh hoạt cũng như đề cao chiến lược nắm giữ các cổ phiếu chất lượng hoặc có triển vọng tăng trưởng trong 2021. Tôi cũng đã thực hiện cơ cấu lại danh mục và có thực hiện giảm tỷ trọng ở 1 số cổ phiếu nhưng vẫn có những cổ phiếu sẽ nắm giữ dài hơn ít nhất là có thể đến quý II/2021. Danh mục cổ phiếu ngắn hạn có thể thay đổi thường xuyên hơn từ nay đến cuối tháng 12.

Ông Ngô Quốc Hưng - Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Chứng khoán MBS

Triển vọng thị trường tiếp tục duy trì xu hướng tăng vẫn rất sáng sủa, thậm chí có thể xuất hiện những phiên tăng mạnh. Về kỹ thuật, sau khi vượt qua vùng cản mạnh 1.030 điểm một cách thuyết phục, chỉ số đang hướng tới các mốc cản cao hơn từ 1.064-1.080 điểm trong tuần tới.

Hiện nhà đầu tư quan tâm nên cổ phiếu hơn là các ngưỡng cản của thị trường, do vậy tiếp tục nắm giữ cổ phiếu là chiến lược nên được ưu tiên hơn là việc lướt sóng ở thời điểm hiện tại.

Ông Trần Đức Anh – Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBS

Hiện tại tôi không nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn trong danh mục. Tỷ trọng tiếp tục duy trì ở mức trung bình cao.

Ông Nguyễn Hoàng Việt - Bộ phận Chiến lược thị trường - Chứng khoán Vietinbank

Tôi không thực hiện hạ tỷ trọng cổ phiếu xuống mà vẫn duy trì tỷ lệ danh mục 75% và tiền mặt 25%.

Nguyễn Hoàng