VN-Index tăng trưởng đột biến: Có lặp lại kịch bản năm 2007?

Chỉ số VN-Index đã có sự tăng trưởng đột biến mạnh khi liên tục tăng điểm trong 10 phiên giao dịch. Thị trường chỉ quay đầu điều chỉnh vào phiên cuối tuần để rồi lại lấy lại quán tính tăng chóng mặt.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 21/11, chỉ số VN-Index tăng mạnh khi có thêm tới gần 15 điểm, qua đó tiến sát ngưỡng 920 điểm.

Bình luận về sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, chuyên gia kinh tế - TS Đinh Thế Hiển cho rằng, không phải bây giờ mà suốt từ năm 2007, VN-Index hoàn toàn không phản ánh tình hình sản xuất kinh doanh nội địa mà nó dựa vào cổ phiếu của một nhóm gồm vài ba công ty rất lớn. Do đó, VN-Index hiện nay chưa đủ phản ánh sức khỏe nền kinh tế.

"Chỉ cần có một vài cổ phiếu dịch lên một chút cũng đủ khiến chỉ số VN-Index tăng lên. Những mã này số lượng giao dịch không lớn, vẫn là những nhà đầu tư Nhà nước hay nhà đầu tư chủ chốt nắm quyền chi phối, đặc biệt là những cổ phiếu có chủ đầu tư chủ chốt nắm quyền chi phối thì nó càng không đại diện cho giá trị thực tế.

Nguyên tắc là giá cổ phiếu của công ty nào càng đại chúng (tức có nhiều cổ phiếu của những nhà đầu tư cá nhân và tổ chức nhỏ lẻ) thì nó càng phản ánh thị trường, còn cổ phiếu thiếu đại chúng thì ngược lại", TS Hiển cho biết.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu Vinamilk đã tiếp sức cho thị trường chứng khoán

Cũng theo vị chuyên gia, ngoài việc chỉ số VN-Index dựa vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của một số cổ phiếu trụ cột, có một yếu tố tiếp sức cho thị trường đang sung là giá cổ phiếu của Vinamilk (mã VNM) được bán với khối lượng lớn và giá rất tốt. Hiện giá cổ phiếu Vinamilk đang tăng tới 220.000 đồng/cp. Nó tạo ra động lực, dẫn dắt cho các cổ phiếu lớn có thêm lý do để tăng giá và tác động tới VN-Index, làm chỉ số này tăng rất lớn.

"Đó là thị trường của 1 tuần trước. Cũng cần nói thêm rằng, việc VNM tăng giá hợp lý ở trong cách thức. Trước đây, nếu là nhà đầu tư cá nhân sẽ không bao giờ dám mua giá đó, nhưng giữa cổ phiếu đầu tư cá nhân lướt sóng với một cổ phiếu mà nhà đầu tư mua để tìm cách trở thành cổ đông lớn, nắm quyền chi phối thì khoảng cách giá rất lớn, có khi tăng gấp đôi.

Việc cổ phiếu VNM tăng như vậy do có nhà đầu tư lớn mua rất nhiều để nhắm tới nắm quyền chi phối. Việc giá tăng mạnh như vậy thúc đẩy thị trường có động lực đi lên.

Trong vòng 3-4 ngày nay, các cổ phiếu nhỏ lẻ, thuộc dạng xanh vỏ đỏ lòng bắt đầu được hưởng lợi theo. Theo đó, khi chỉ số VN-Index tăng thì các cổ phiếu này cũng tăng theo. Nhiều mã cổ phiếu quy mô vừa trước đây chưa tăng thì bây giờ tăng, cũng tạo cho hiệu quả cho nhà đầu tư cá nhân", TS Đinh Thế Hiển phân tích.

Dù vậy, vị chuyên gia vẫn khẳng định, thị trường chứng khoán bây giờ sẽ không giống với năm 2007: chỉ số VN-Index tăng rất mạnh rồi đứng lại và quay đầu giảm. Ông đưa ra ba lý do chứng minh cho nhận định này:

Thứ nhất, năm 2007 có một lượng tiền rất lớn từ đầu tư công và phát triển các tập đoàn nhà nước lớn. Tiền và tăng trưởng tín dụng có lúc lên tới 52% và các tập đoàn kinh tế có những nguồn tiền rất lớn, chính nguồn tiền này được họ dùng để mua cổ phiếu ở đối tác chiến lược rất nhiều và tăng giá rất mạnh.

Lúc đó sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán dựa trên một dòng tiền thực sự lớn xuất phát từ Nhà nước ra, mà những nhà đầu tư, tổ chức, tập đoàn nhà nước đầu tư tài chính rất lớn. Cổ phiếu tăng dựa vào những công ty thành lập mới và huy động vốn lớn. Có những công ty chưa có nền tảng, sổ sách kinh doanh gì nhưng vẫn có thể bán được 3-4 chấm, thậm chí 5 chấm. Sau đó, Nhà nước xiết lại nguồn đầu tư tài chính của các tập đoàn nhà nước và điều tất nhiên là chứng khoán quay đầu.

Bây giờ không có những dạng công ty IPO theo kiểu vừa thành lập mới đã bán được 3-4 chấm, thậm chí 5 chấm như hồi trước vì không có nền tảng. Thay vào đó, chúng đều là những công ty đã sản xuất, kinh doanh quen thuộc. Giá cổ phiếu của các công ty này có tăng nhưng không tăng tới mức như năm 2007.

Thứ hai, Nhà nước không có những đầu tư công ồ ạt, giao tiền cho tập đoàn nhà nước đầu tư tài chính nhiều như trước đây.

Thứ ba, nhà đầu tư cũng trưởng thành.

Chính vì thế, chỉ số VN-Index hiện nay tăng mạnh rồi cũng có thể giảm, nhưng không phải dẫn đến kịch bản tồi tệ như năm 2007, TS Hiển nhận xét.

Đối với nhà đầu tư, TS Đinh Thế Hiển chi ra 2 nhóm người: Nhóm nhà đầu tư lướt sóng, khi sóng lên thì họ canh và thắng vì cơ hội sóng lên không phải lúc nào cũng có.

Nhóm nhà đầu tư có chọn lọc, chọn lựa cổ phiếu tốt hơn: Trong thời gian qua, những cổ phiếu này đôi khi bị quay đầu giảm giá, giờ bắt đầu quay lại. Đó là một tín hiệu tốt. Với nhóm này, theo TS Hiển, khi cổ phiếu đã tăng và nhà đầu tư có lời rồi thì giờ nên chốt lời để lùi ra quan sát thị trường một nhịp, nếu không khả năng thua lỗ có thể xảy ra.

Thành Luân