VDSC: PE 16 lần đã phản ánh sự giảm tốc về tăng trưởng lợi nhuận 2019

Ảnh minh họa.

Trong 9 tháng đầu năm 2018, lợi nhuận sau thuế của các công ty niêm yết ghi nhận mức tăng trưởng 26%, với đóng góp lớn từ ngành ngân hàng và bất động sản.

Theo CTCK Rồng Việt (VDSC), lợi nhuận của các ngành này nhiều khả năng đã đạt đỉnh trong 2018. Ước tính của thị trường về tăng trưởng lợi nhuận 2019 của 50 doanh nghiệp lớn nhất VN-Index (chiếm 87% tỷ trọng vốn hóa) chỉ còn đạt khoảng 14%.

Nguồn VDSC.

Các nhà phân tích của VDSC đưa ra dự báo chỉ số VN-Index sẽ chỉ dao động quanh ngưỡng 900-1.000 điểm.

Tuy nhiên có những cổ phiếu đắt/rẻ hơn phần còn lại. Chẳng hạn, bộ 3 công ty VIC, VHM và VRE chiếm tới 22% tổng vốn hóa VN-Index đang giao dịch ở mức P/B từ 3 đến 6 lần. Loại trừ nhóm này, P/E của VN-Index chỉ còn khoảng 14 lần.

Về mặt định giá, mức P/E trượt của VN-Index đã giảm xuống đôi chút (hiện còn khoảng 16 lần) để phản ảnh tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc trong 2019. Dựa trên những ước tính về tăng trưởng lợi nhuận và diễn biến của các dòng vốn, VDSC đánh giá mức P/E sẽ khó tăng trở lại trong năm nay.

Du vậy, vẫn sẽ có những cơ hội riêng biệt trong một thị trường ảm đạm, và do vậy lựa chọn cổ phiếu là điều quan trọng nhất trong 2019. Một cổ phiếu có cơ bản tốt sẽ có khả năng chống chịu được phần nào một cú giảm sốc của thị trường khi dòng tiền nóng rút đi.

Do đó, các cổ phiếu có mức bội số P/E cao không được khuyến khích, trừ khi tăng trưởng thực sự vượt trội.

Ba nhóm ngành chính được VDSC tập trung hướng đến trong năm 2019 đó là (1) Nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, hệ số thanh khoản cao và tỷ lệ đòn bẩy thấp, (2) Nhóm cổ phiếu cơ hội từ các hiệp định thương mại cũng như tranh chấp thương mại, và (3) Câu chuyện cũ về cổ phần hóa DNNN và thoái vốn Nhà nước.

MAI HƯƠNG