VCSC: Việt Nam chưa sẵn sàng được đưa vào danh sách theo dõi để nâng hạng lên thị trường mới nổi

Việt Nam chưa sẵn sàng

Vào chiều ngày 20/06/2018 giờ EDT (khoảng rạng sáng ngày 21/06/2018 giờ Việt Nam), MSCI sẽ công bố kết quả review hàng năm trên website. CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho rằng khả năng Việt Nam được đưa vào danh sách theo dõi để nâng hạng lên thị trường mới nổi (EM) trong năm nay là khá thấp. Điều này có tương ứng với cần tổi thiểu 2 năm nữa để Việt Nam có thể trở thành thị trường mới nổi. Tuy tiến trình nâng hạng khá dài, nhưng chỉ cần được đưa vào danh sách theo dõi đã là một sự kiện quan trọng đối với Việt Nam, khi Việt Nam sẽ nằm trong tầm theo dõi của nhóm nhà đầu tư tổ chức toàn cầu mới. Dòng vốn đầu cơ vào sự kiện này là dự báo được xảy ra, cũng giống như khi các thị trường khác được nâng hạng.

Tuy nhiên, mặc dù Việt Nam đã có những tiến bộ đáng kể để thỏa mãn một số tiêu chí, còn nhiều điều hạn chế khác mà MSCI chỉ ra nhưng Việt Nam chưa cải thiện được một cách hiệu quả. Những điểm hạn chế là công bố thông tin thị trường còn kém hiệu quả, đặc biệt là thông tin bằng tiếng Anh, cũng như việc nới room sở hữu nước ngoài, khi chỉ có nhưng tiến triển khá hạn chế trong 12 tháng qua. Về mặt tích cực, thanh khoản thị trường đã đáp ứng các tiêu chí của thị trường mới nổi, và Việt Nam đã có ít nhất 3 công ty có vốn hóa tự do kèm thanh khoản đạt tiêu chuẩn nâng hạng của MSCI.

Trước đó trong năm 2017, VCSC cho rằng giá cổ phiếu trên thị trường đã phản ánh kỳ vọng được Việt Nam được vào danh sách theo dõi. Trong năm nay, VCSC không thấy các bằng chứng cụ thể nào cho việc đầu cơ vào sự kiện trên, cũng như thông tin trên thị trường về nâng hạng cũng ít được bàn luận, cho thấy rằng rằng thị trường không đặt nhiều kỳ vọng vào sự kiện này. Dù vậy, nếu kết quả kỳ đánh giá này diễn ra theo chiều hướng tích cực, mức độ ảnh hưởng thị trường của sự kiện này sẽ khá mạnh mẽ.

Từ chú cá lớn trong ao nhỏ đến chú cá nhỏ trong ao lớn

Ở trường hợp Việt Nam được đưa vào chỉ số thị trường mới nổi của MSCI, VCSC cho rằng tỷ trọng của Việt Nam trong chỉ số MSCI Emerging Market chỉ là 32 điểm cơ bản thay vì 14,7% trong chỉ số MSCI Frontier Market Index. Tuy nhiên, chỉ số MSCI Emerging Market có quy mô lớn hơn nhiều, với tổng giá trị vốn hóa các công ty nằm trong chỉ số lên tới 5.270 tỷ USD ở thời điểm hiện tại, so với vốn hóa 117 tỷ USD của chỉ số thị trường cận biên.

Một điều quan trọng nữa là quy mô tài sản của những nhà đầu tư tổ chức nhắm tới thị trường cận biên, tuy khó định lượng, nhưng hoàn toàn có thể tin tưởng vào giả định rằng quy mô tài sản của những định chế lớn nhắm vào thị trường mới nổi lớn hơn rất nhiều so với quy mô của các định chế nhắm vào thị trường cận biên.

Chỉ một phần rất hạn chế của thị trường chứng khoán Việt Nam được đưa vào danh mục chỉ số MSCI Vietnam Index. Chỉ có 15 cổ phiếu chiếm 10% tổng giá trị vốn hóa của Việt Nam nằm trong danh mục này, cho thấy vẫn còn các hạn chế lớn về mặt sở hữu đối với nhà đầu tư nước ngoài cũng như lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng.

Bình An