VCSC: Coteccons sẽ bị giảm hơn 40% giá trị hợp đồng xây dựng mới

Đây là nội dung được các chuyên gia của Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) nhận định trong báo cáo đánh giá về cổ phiếu CTD của Công ty CP Xây dựng Coteccons.

Theo các chuyên gia tại VCSC, tình hình cạnh tranh trên thị trường xây dựng hiện tại sẽ là thách thức cho Coteccons trong việc gia tăng các hợp đồng xây dựng mới. Các chuyên gia tại đây ước tính giá trị hợp đồng ký mới giai đoạn 2021-2025 của nhà thầu xây dựng này sẽ chỉ đạt 15.000 tỷ đồng/năm. Con số này thấp hơn 44% so với giai đoạn 2015-2018, thời điểm mà công ty này ghi nhận giá trị hợp đồng ký mới trung bình đạt 27.000 tỷ mỗi năm.

Sau khi công bố giá trị hợp đồng ký mới nhất đạt 5.000 tỷ đồng, nhà thầu xây dựng này đã không công bố thêm bất kỳ hợp đồng nào mới trong quý II và III vừa qua.

VCSC cũng cho rằng dịch Covid-19 và quá trình tái cơ cấu nội bộ sẽ tạo thêm áp lực cho giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2020, thậm chí dịch bệnh có thể dẫn đến khả năng trì hoãn hoặc hủy các hợp đồng đã được tính trong lượng hợp đồng xây dựng chưa triển khai hiện tại của Coteccons.

Trước tác động này, VCSC ước tính giảm dự phóng giá trị hợp đồng kỳ mới năm 2020 của Coteccons còn 10.000 tỷ đồng, tương ứng với mức giảm 22% so với năm liền trước và dẫn đến giảm 10% trong doanh thu cả năm 2020, đạt 15.200 tỷ đồng (giảm 36%).

Đến năm 2021, doanh thu của nhà thầu xây dựng này dự kiến đạt 12.000 tỷ đồng, dựa trên giá trị hợp đồng ký mới đạt 15.000 tỷ.

Trong quý III vừa qua, dù hoạt động kinh doanh chịu ảnh hưởng nhiều bởi dịch Covid-19, Coteccons vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức ổn định, giúp biên lợi nhuận 9 tháng năm nay cao hơn so với năm 2019.

Nguyên nhân chủ yếu giúp Coteccons cải thiện biên lãi gộp dù doanh thu giảm là nhờ việc tái cơ cấu hoạt động của tập đoàn. Theo đó, quá trình tái cơ cấu hoạt động của nhà thầu xây dựng này bao gồm giảm chi phí hành chính, giảm hao hụt tại các công trình xây dựng và gia tăng năng suất lao động giúp biên lãi gộp gia tăng.

Tuy vậy, bối cảnh cạnh tranh hiện tại sẽ hạn chế khả năng gia tăng biên lợi nhuận của nhà thầu xây dựng này. Cùng với đó, việc tái cơ cấu bộ máy lãnh đạo công ty thời gian qua cũng khiến chi phí nhân công của doanh nghiệp tăng 11% trong quý III và dự kiến còn tăng trong quý IV. Theo dự báo, biên lãi gộp cả năm 2020 của Coteccons đạt 5,8%, giảm nhẹ so với mức 5,9% sau 9 tháng từ đầu năm.

Về thị giá cổ phiếu CTD, sau khi phục hồi từ tháng 4 đến tháng 8 nhờ tâm lý thị trường tích cực liên quan đến tín hiệu hạ nhiệt của các mâu thuẫn trong ban lãnh đạo công ty cũng như biên lợi nhuận cải thiện, giá cổ phiếu CTD đã điều chỉnh 8% trong 3 tháng qua khi thị trường đón nhận các thông tin thay đổi nhân sự cấp cao tại công ty xây dựng này.

Hiện tại, cổ phiếu CTD đang được giao dịch với giá 63.800 đồng/cổ phiếu (cuối ngày 2/12), tương đương giá trị hợp lý của cổ phiếu này do VCSC ước tính, ở mức 65.000 đồng.

Quang Thắng