'Rủi ro lớn nhất với tiền VND là khi chỉ số DXY phá vỡ ngưỡng 97 điểm'

Nguồn: NHNN, Bloomberg, HSC

Báo cáo thị trường trái phiếu hàng tuần phát hành ngày 17/09/2018 của CTCP Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HSC, mã HCM) tiếp tục duy trì quan điểm Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có thể sẽ bán ra thêm nhiều tỷ USD từ dự trữ ngoại hối để bình ổn tỷ giá trong thời gian tới.

Theo HSC, tỷ giá USD/VND liên ngân hàng tuần qua có vẻ ổn định và dao động quanh mức 23.300 đồng/USD, đóng cửa tại mức 23.265 đồng/USD, tăng 50 đồng so với tuần trước đó, trong khi đó tỷ giá trên thị trường tự do là 23.390 đồng/USD, giảm 40 đồng so với tuần trước đó do chỉ số USD (DXY) giảm về dưới mức 95 điểm.

Nguồn: NHNN, Bloomberg, HSC

Thị trường ổn định, tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư không còn và tỷ giá trên thị trường tự do giảm về 23.440 đồng/USD, thu hẹp chênh lệch tỷ giá trên hai thị trường xuống mức thấp trong một tháng là 125 đồng. Chênh lệch tỷ giá liên ngân hàng và thị trường tự do là chỉ báo khá hoàn hảo về mức độ bất ổn của tỷ giá USD/VND, và nó biến động đồng nhất với chỉ số VaR của USD/VND trên thị trường liên ngân hàng.

HSC tin rằng đồng VND chịu ảnh hưởng mạnh từ đồng USD với mức mất giá hàng năm là 1,6% và phần nào cũng chịu tác động bởi các đồng tiền mạnh khác. Điều này được thể hiện rõ ở biến động đồng nhất của chỉ số DXY và tỷ giá USD/VND điều chỉnh.

Tỷ giá USD/VND điều chỉnh cho thấy tỷ giá USD/VND trên thị trường ở giá trị hiện tại mà không tính đến mức mất giá hàng năm 1,6% của VND.

Do đó, rủi ro lớn nhất đối với tiền đồng là khi DXY tiếp tục tăng và vượt mốc 97 điểm. Trước đó khi DXY phá vỡ ngưỡng này trong năm 2015 và lặp lại trong năm 2016, tiền đồng đã lần lượt mất giá 5% và 2% trong hai năm này.

Vì vậy, HSC dự báo tỷ giá USD/VND sẽ vào khoảng 23.300 đồng/USD vào cuối năm 2018 nếu DXY duy trì dưới 95 điểm, và dự báo tỷ giá sẽ tăng vượt 23.500 đồng/USD nếu DXY bứt phá trên 97 điểm. Thống kê cho thấy, nếu phá vỡ mốc 97 điểm DXY thường sẽ sớm tăng lên 100 điểm.

Trước làn sóng biến động gần đây của thị trường ngoại hối, Ngân hàng Nhà nước đã buộc phải bán ra 3,1 tỷ USD từ dự trữ ngoại hối, và nếu những biến động này lặp lại, HSC tin rằng diễn biến của tỷ giá sẽ tương tự như trong năm 2015 và 2016, và khi đó Ngân hàng Nhà nước có thể sẽ phải bán ra thêm 3-5 tỷ USD để bình ổn tỷ giá.

Tuần trước, HSC cho rằng, nếu ngưỡng 97 điểm của DXY bị phá vỡ, để bình ổn tỷ giá NHNN có thể sẽ bán ra 6-10 tỷ USD từ dự trữ ngoại hối, bao gồm cả 3,1 tỷ USD đã bán.

HỒNG QUÂN