PYN Elite: Giá trị giao dịch chỉ tăng 13% trong 2 năm, không tương xứng với tốc độ tăng vốn hóa

Trong tháng 4, VN-Index đi ngang - cổ phiếu tiện ích tăng nhờ giá dầu tăng, cổ phiếu ngân hàng suy yếu do nhà đầu tư chưa hoàn toàn hấp thụ được các chính sách của Ngân hàng Nhà nước (SBV).

Biến động lợi nhuận của tài sản quỹ.

Giá trị danh mục của PYN Elite đã giảm 2,8% do không đầu tư vào cổ phiếu năng lượng trong khi lại tập trung danh mục vào nhóm tài chính.

Theo ghi nhận của Quỹ, S&P đã nâng hạng tín nhiệm cho Việt Nam lần đầu tiên sau 9 năm. Các cổ phiếu ngân hàng trong danh mục quỹ như TPB, HDB, STB đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 42%, 27% và 18% so với cùng kỳ.

Top các cổ phiếu trong danh mục Quỹ.

Tuy nhiên, các thông tin tích cực này bị lu mờ bởi các chính sách mới của SBV. Trước đó, các công ty tài chính được hoạt động khá tự do. Tuy nhiên, SBV đã đưa ra dự thảo quy định về một mức trần cho các công ty tài chính về cho vay bằng tiền mặt cùng các quy định chặt hơn về tiêu chuẩn cho vay. Thị trường đã đánh giá dự thảo có thể tác động kém tích cực cho mảng tài chính tiêu dùng.

Dù vậy, PYN dự báo dự thảo sẽ có tác động nhiều lên các công ty cho vay tiền mặt lớn và đang có chính sách cho vay "dễ dãi". Mảng cho vay tiêu dùng của HDB với mô hình thận trọng không cần phải thay đổi mô hình hoạt động.

Ở một dự thảo khác, SBV điều chỉnh cách tính hạn mức tín dụng và tỷ trọng tài sản rủi ro từ bất động sản, giảm tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn cho vay dài dạn. Một số nhà đầu tư cho rằng đây là chính sách siết chặt cho vay. Tuy vậy, các ngân hàng đáp ứng đúng yêu cầu của SBV có thể được cấp quota tăng trưởng tín dụng nhiều hơn. TPB được kỳ vọng tăng trưởng tín dụng 20-30% do đáp ứng Basel II trong tháng 2 và đang sớm đáp ứng các tỷ lệ khác. Trong khi đó các ngân hàng khác chỉ được tăng trưởng tối đa 13-14%.

Về thanh khoản của thị trường chứng khoán, giá trị giao dịch bình quân ngày giảm 1/2 trong 4 tháng đầu năm 2019. Theo PYN Elite, đây là mức giao dịch thấp bất thường và Quỹ kỳ vọng thị trường sẽ sớm có sự hồi phục.

Trong 2 năm qua, giá trị vốn hóa của TTCK Việt Nam tăng từ 100 tỷ USD lên 190 tỷ USD nhờ các gương mặt mới lên sàn. Tuy nhiên cùng lúc đó, giá trị giao dịch chỉ tăng 13%.

MAI HƯƠNG