PYN Elite Fund: Thời điểm tốt để đầu tư ở Việt Nam

Chu kỳ kinh tế đi xuống đã thực sự kết thúc

Ông Petri Deryng

Trước đây, danh mục đầu tư của PYN Elite tập trung vào thị trường Trung Quốc và Thái Lan, điều gì khiến quỹ quyết định đầu tư vào Việt Nam giai đoạn hiện nay?

Thời điểm 2008-2012, kinh tế Việt Nam trải qua giai đoạn rất khó khăn. Nền kinh tế trong nước khá tiêu cực, hệ quả của thị trường BĐS và tín dụng tăng trưởng quá nóng trong giai đoạn trước đó. Vì thế chúng tôi đã đợi đến thời điểm thích hợp hiện nay khi nền kinh tế trong vài năm qua đã cho thấy nền tảng ổn định thì mới tham gia vào thị trường. Trong giai đoạn đó, chúng tôi tập trung đầu tư ở các thị trường khác, đặc biệt là Thái Lan.

Có nghĩa ông đánh giá thời điểm hiện nay là thích hợp để PYN Elite đầu tư vào Việt Nam?

Đúng vậy, chúng tôi đánh giá đây vẫn là thời điểm tốt để đầu tư. Vì sau giai đoạn thị trường bùng nổ, đạt đỉnh và gần như “điên loạn” vào năm 2006-2007 khi có quá nhiều dòng tiền, tín dụng dễ dãi chảy vào thị trường và sau đó thì những khó khăn xảy ra khiến kinh tế đi xuống và chạm đáy vào khoảng năm 2012 - 2013. Việt Nam đã phải trải qua một chu kỳ kinh tế đi xuống dần trong khoảng thời gian đó.

Tôi cho rằng 2012 đánh dấu là thời điểm đáy khó khăn của kinh tế Việt Nam. Từ giai đoạn 2012 - 2013 đến nay thì thị trường bắt đầu chuyển qua chu kỳ phục hồi và chúng tôi đánh giá chu kỳ này sẽ kéo rất dài, nền tảng KTVM ổn định và thị trường trong nước sẽ rất tích cực bởi chúng tôi không thấy có dấu hiệu thực sự nào cho thấy thị trường ở trạng thái quá nóng như trước. Tôi cũng thấy NHNN đã kiểm soát tình hình rất tốt. Và chúng tôi nhận định sau giai đoạn phục hồi từ 2013 đến nay thì ít nhất trong 5 năm tới, thị trường sẽ có một chu kỳ phát triển thực sự và vì vậy chúng tôi quyết định đầu tư mạnh hơn vào thị trường.

TTCK sẽ tăng trưởng tốt

Vậy cảm nhận chung của ông về việc đầu tư vào thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam hiện nay như thế nào khi thị trường đã có sự tăng trưởng rất tích cực đến thời điểm này của năm 2017?

Khi nhìn vào thị trường, có lẽ chúng ta phải nhìn sâu hơn. Có thể thấy các DN quy mô trung bình chưa có được sự bứt phá thực sự tốt. Trong tháng 11 vừa qua, chỉ số chứng khoán đã tăng trưởng khoảng 15%. Tất nhiên sẽ là không thực tế nếu chúng ta kỳ vọng mỗi tháng thị trường đều tăng trưởng ở mức như vậy và liên tục trong 12 tháng tới.

Tuy nhiên trong thời gian qua, khi các NĐT chú trọng nhiều vào các cổ phiếu bia và sữa và những cổ phiếu của các ngành này tăng trưởng rất nhanh, qua đóng góp chính vào mức tăng của các chỉ số chứng khoán thì cổ phiếu của những công ty quy mô trung bình của nhiều ngành khác – và chiếm chủ yếu trên TTCK- vẫn chưa có sự bứt phá. Nên tôi nghĩ còn nhiều dư địa để thị trường tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới, qua đó các chỉ số chứng khoán sẽ còn tăng cao hơn trong năm 2018.

Tất nhiên, các DN lớn vẫn sẽ có những tác động chủ đạo đến diễn biến của thị trường. Chúng tôi rất vui vì Chính phủ đưa ra các quyết định gần đây như việc thoái vốn khỏi Sabeco, bán được với giá tốt và NĐT nước ngoài cũng sẵn sàng chấp nhận trả giá cao, qua đó Chính phủ thu được nguồn tiền tốt và quay trở lại đầu tư cho cơ sở hạ tầng phục vụ cho nền kinh tế, người dân và DN.

Khi nhìn vào TTCK Việt Nam và so sánh với các nước khác thì điểm khác biệt mà ông thấy là gì?

Tôi cho rằng thời điểm hiện tại thị trường Việt Nam mới chỉ đang lấy lại đà tăng trưởng. Bởi như tôi đã đề cập, giai đoạn trước đây (2008-2012), thị trường đi xuống mạnh trong khi các thị trường ở các nước khác đã phục hồi tốt hơn. Nên bây giờ, có thể coi những tăng trưởng tốt hơn của TTCK Việt Nam mới chỉ là để thu hẹp được phần nào khoảng cách với các TTCK trong khu vực và tôi nghĩ Việt Nam đang có động lực để tiếp tục tăng trưởng trong năm tới.

Trong danh mục của các quỹ đầu tư nước ngoài, tôi nghĩ tỷ trọng đầu tư vào TTCK Việt Nam vẫn còn rất thấp. Ngay như tại Thái Lan nơi chúng tôi đặt trụ sở thì giờ tôi cũng thấy có nhiều quỹ, tổ chức quản lý tài sản đang huy động những nguồn vốn lớn để bắt đầu đầu tư vào Việt Nam và những nguồn tiền như vậy đang thực sự đổ vào Việt Nam. Nên tôi nghĩ sẽ có một làn sóng đầu tư mới đến Việt Nam và những động lực như vậy sẽ giúp TTCK Việt Nam tiếp tục kéo lùi khoảng cách tăng trưởng với các TTCK của nước khác trong khu vực.

Gần đây PYN Elite Fund đã bán vốn tại CTCP Đầu tư Thế giới di động (MWG), Tổng Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG) và CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC), ông đánh giá như thế nào về những khoản đầu tư này?

Tôi nghĩ rằng cả 3 đều là những thương vụ tốt. Cần phải giải thích thêm rằng, chúng tôi vẫn là cổ đông của MWG trong dài hạn. Vấn đề duy nhất là pháp lý. Phần Lan không cho phép tỷ lệ sở hữu một cổ phiếu trong danh mục nhiều hơn 20%. Chúng tôi buộc phải bán đi một ít nhưng chắc chắn chúng tôi sẽ không rút vốn khỏi công ty này. Thực ra chúng tôi còn muốn mua thêm, quỹ chỉ bán vì phải hạ tỷ trọng nắm giữ.

Trong trường hợp của HBC, thời điểm đó chúng tôi cần tiền cho hoạt động IPO nên quyết định bán đi một ít. Sau đó, giá giảm và giờ chúng tôi đã mua lại nhiều hơn lượng bán ra. Tôi nghĩ rằng công ty này sẽ có kết quả rất tốt trong quý IV và năm tới. Vì vậy, PYN Elite Fund chắc chắn sẽ tiếp tục giữ cổ phần công ty này. Về DIG, Chính phủ khi đó quyết định thoái vốn nên quỹ bán một phần khoản đầu tư. Chúng tôi cũng rất vui mừng khi các công ty có vốn Nhà nước được thoái vốn.

“Tấn công” vào lĩnh vực NH

Thỏa thuận đầu tư gần 40 triệu USD vào TPBank mới đây đánh dấu một trong những bước đi đầu tiên mà PYN Elite thực hiện trong ngành NH Việt Nam. Chắc hẳn điều đó cũng vì nhìn nhận triển vọng tích cực của ngành này?

Triển vọng của ngành NH và KTVM luôn gắn chặt với nhau. Như đã trao đổi, PYN Elite Fund giữ quan điểm rất lạc quan về triển vọng KTVM của Việt Nam trong 5-10 năm tới, nên chúng tôi cũng nghĩ rằng đầu tư vào ngành NH sẽ rất thú vị. Các NH cỡ vừa đang dành nhiều nỗ lực đầu tư vào R&D, công nghệ và phát triển các dịch vụ mới hướng tới khách hàng. Nhóm các NH trên sẽ kinh doanh trội hơn bình quân ngành và họ là những địa chỉ tiềm năng để đầu tư.

Vậy cụ thể với trường hợp của TPBank và đầu tư vào NH này thì sao thưa ông?

Khi nhìn vào từng NH riêng lẻ, TPBank thực sự đặc biệt khi có thể kết hợp cách quản lý thận trọng và những ý tưởng sáng tạo để tạo ra lợi nhuận. Phải nói rằng ban quản lý và các cổ đông lớn của TPBank đều là những người làm NH giỏi. Chúng tôi cũng rất giống nhau ở việc nhanh chóng đưa ra quyết định. Tuy nhiên, điều tôi thích nhất ở TPBank là việc NH này rất biết chọn lọc trong việc sử dụng nguồn lực. Họ không cố gắng làm mọi thứ. NH biết rõ họ không có nhiều nguồn lực nên rất thận trọng nhưng quyết đoán trong mỗi bước đi. Tôi nghĩ rằng đó là chìa khóa thành công. Tôi tin với chiến lược này, cả doanh thu và lợi nhuận ròng của NH này sẽ tăng trưởng tốt trong 5 năm tới.

Ông nói 2 bên đều nhanh chóng đưa ra quyết định, cụ thể như thế nào?

Sau khi gặp ông Chủ tịch HĐQT và ban lãnh đạo, trên đường ra xe ôtô với các đối tác, chúng tôi đã nói rằng mình muốn đầu tư vào TPBank. Quyết định này mất chưa đến 30 phút. Tôi nghĩ rằng trong ngành này các bạn phải nắm rõ mình muốn gì hay không muốn gì và quyết tâm theo đuổi mục tiêu đó. Trong thương vụ này, tôi cảm thấy đối tác như bạn tri kỷ. Tất nhiên có thể có những thay đổi ở một số chi tiết hay con số sau đó, nhưng điều này không ảnh hưởng đến quyết định cuối cùng.

PYN Elite Fund hiện là quỹ đầu tư nước ngoài lớn thứ ba trên TTCK Việt Nam. Quỹ Phần Lan này chính thức đầu tư vào Việt Nam từ năm 2013 và hiện đã khá quen thuộc trên thị trường với việc sở hữu cổ phần của nhiều doanh nghiệp lớn.

Đỗ Lê thực hiện